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    　　公司发布2026年一季报，2026年Q1公司营收195亿元，同比增长192%；实现归母净利润57亿元，同比增长262%；扣非归母净利润57亿元，同比增长264%。

    　　业绩超出预期，维持“买进”建议。

    　　1.6T 新品推动盈利高速增长：报告期内受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货较快增长，其中高速光模块特别是1.6T 占比持续提高，且随着产品方案不断优化、运营效率继续提升，公司营业收入与净利润均较去年同期实现较大增长。此外由于1.6T 产品快速放量，带动公司毛利率环比继续提升1.6pct 至46.1%，后续伴随1.6T 产品产能持续扩张，毛利率有望进一步提升。

    　　费用管控良好，持续加大新产品研发投入：Q1 公司净利率32.4%，环比提升2.1pct，费用管控良好；其中管理费用同比增长176%，主要原因是本期权益结算的股份支付成本及职工薪酬同比增加；财务费用同比增长1550%，主要来自于汇兑损失增长。研发费用增长122%，主要投入在NPO、XPO、硅光、3.2T 薄膜铌酸锂等新产品技术领域。

    　　行业整体供不应求，上游物料提前锁定：目前行业上游光芯片等物料仍处于紧缺状态，公司作为行业龙头提前锁定上游物料供应，截止Q1 末预付款为14.88 亿元，较年初环比增加13.54 亿元，主要是积极向上游锁定物料、保证后续产能交付。公司相关重点客户已正式指引2026-2027 相关订单，部分客户2028 需求已沟通，行业需求仍处于供不应求状态，后续业绩增长确定性高。

    　　盈利预测：我们预计公司2026-2028 年净利润分别为334.75/590.85/911.71亿元，YOY 分别为+210.03%/+76.50%/+54.31%；EPS 分别为30.13/53.18/82.05元，当前股价对应A 股2026-2028 年P/E 为27/15/10 倍，维持“买进”建议。

    　　风险提示：1、1.6T 等新技术新应用落地不及预期；2、中美相关政策影响；3、海外云厂商资本支出不及预期。