事件：

    　　公司公布三季报，前三季度实现营收250.0亿元，yoy+44.4%，归母净利润71.3亿元，yoy+90.0%，扣非后净利润70.8亿元，yoy+90.5%。Q3单季度实现营收102.2亿元，yoy+56.8%，归母净利31.4亿元，yoy+125.0%，业绩符合市场预期，维持“买入”建议。

    　　强劲需求带动业绩增长，后续关注1.6T 光模块大批量出货：Q3 公司产能持续提升，上游物料储备充足，下游全球算力建设需求持续旺盛，800G产品持续放量、1.6T 产品初步供货，带动公司业绩稳健增长。后续伴随1.6T 加速出货以及公司硅光方案缓解光芯片等物料紧缺影响，预计四季度和26 年业绩持续高增长。

    　　Q3 毛利率持续提升，未来1.6T/硅光产品有望进一步提高盈利能力：公司Q3 盈利能力持续提升，Q3 毛利率42.79%，环比继续提升1.30pct；三大销售/管理/研发费用率分别为0.59%/2.11%/3.52%，环比分别-0.04/+0.0.36/-0.08 个百分点。公司Q3 净利率环比提升1.12pct 至32.57%。

    　　后续伴随1.6T 产品四季度和26 年加速出货，叠加公司硅光产品的良率提升，未来几个季度公司盈利能力仍有进一步提高的空间。

    　　公司为光模块领域全球龙头，1.6T、硅光等新兴技术进展顺利：光模块是算力产业的核心领域，公司牢牢占据世界范围内龙头宝座，根据LightCounting 发布的2023 年光模块厂商排名中，中际旭创再度位列全球第一，头部地位稳固。新产品方面，公司的1.6T 光模块产品已进入送测阶段，预计下半年即将批量出货，2026 年起逐步上量，将带动公司营收新一轮增长；此外公司硅光技术储备充足，目前已拥有1.6T 硅光解决方案和自研硅光芯片。我们认为未来公司技术储备充足，有望在AI 需求高企的时代维持行业龙头地位。

    　　盈利预测：考虑到毛利率持续提升，我们上修公司2025-2027 年净利润分别为112.63 亿/201.26 亿/280.23 亿元，YOY分别为+117.8%/+78.7%/+39.23%；EPS 分别为10.14/18.11/25.22 元，当前股价对应A 股2025-2027 年P/E 为51/28/20 倍，维持“买进”建议。

    　　风险提示：1、1.6T 等新技术新应用落地不及预期；2、中美相关政策影响；3、海外云厂商资本支出不及预期。