事件：

    　　2024 年1 月26 日，公司发布2023 年业绩预告。预计2023 年公司实现归母净利润20.00-23.00 亿元，同比上升63.40%-87.91%；预计实现扣非归母净利润19.00-23.00 亿元，同比上升83.15%-121.70%。

    　　AI 带动800G 光模块需求显著增长，公司业绩大幅提升：

    　　2023 年以来，随着ChatGPT 为代表的生成式人工智能大语言模型的发布，AI 算力需求和相关资本开支的激增带动了800G 等高速光模块需求的显著增长，并加速了高速光模块产品的技术迭代步伐。受益于800G 等高端产品出货比重的显著增加及产品设计的不断优化，2023 年公司产品收入、毛利率、净利润率稳步提升。公司实股权激励费用带来影响约为1.38 亿元，对子公司的固定资产、无形资产、库存、商誉、应收账款等计提折旧摊销及减值约1.90 亿元。对联营企业宁波创泽云投资合伙企业(有限合伙)等投资主体确认投资收益，增加归母净利润约2.44 亿元。2023 年，公司预计实现归母净利润20.00-23.00 亿元，同比增长63.40%-87.91%；预计实现扣非归母净利润19.00-23.00 亿元，同比增长83.15%-121.70%。其中Q4 单季度预计实现归母净利润约7.04-10.04 亿元，同比增长3.20%-47.20%，环比增长89.80%-170.60%。

    　　2023 年毛利率表现强劲，持续推出新产品、新技术：

    　　AI 发展对光模块需求量带动作用明显。一方面，AI 的发展将带来算力需求的大幅提升，进而带来服务器需求量大幅提升，拉动配套光模块数量增加；另一方面，AI 服务器对高端光模块需求相较普通服务器提升，服务器与光模块配套比例提高拉动光模块需求增加。根据公司公告，预计2024 年全球对 AI 算力的需求持续旺盛，与之配套的800G 和 400G 光模块需求仍将有明显增长。

    　　公司作为全球第一梯队光模块供应商，下游深度绑定大客户，800G高速光模块已可量产出货，后续公司业绩持续增长可期。

    　　盈利能力方面，根据公司公告，2023 年公司高端产品毛利率以及综合毛利率表现较为强劲。2024 年由于从年初开始执行新的产品价格，年初毛利率将短期承压。但公司已提前做好产品新版本迭代，从产品设计上优化成本结构，并将在良率和生产运营方面做持续降本，预计全年综合毛利率有望保持相对稳定。

    　　费用率方面，由于年底的费用年终归拢，预计Q4 费用率有所抬升。2024 年，随着公司营收规模持续扩大、公司积极采取控费措施，费用率有望稳中有降。

    　　新技术布局方面，公司持续推出高端产品，包括硅光、LPO、1.6T等来满足不同客户的定制化需求。根据公司公告，2023 年9 月份公司在光博会上推出了LPO 和相干等新产品。目前400G/800G 硅光模块已通过了重点客户的认证，准备进入量产阶段。1.6T 方面公司正在配合重点客户的需求进行开发，预计2024 年进入送测和验证阶段，2025 年开始上量，满足重点客户在算力和带宽上持续提升的需求。

    　　投资建议：

    　　公司是全球光模块龙头供应商，充分受益于AI 行业发展对算力的需求。我们预计公司2023 年-2025 年的营业收入分别为117.88/248.69/321.84 亿元， 归母净利润分别为21.37/44.40/57.55 亿元，对应EPS 分别为2.66/5.53/7.17 元。

    　　我们给予公司2024 年22 倍PE，对应6 个月目标价121.66 元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：宏观经济波动及市场竞争加剧的风险;技术升级的风险;供应链稳定性的风险;AI 行业发展不及预期扥风险；贸易壁垒及市场需求下降的风险;大股东减持风险。