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    　　1 月26 日，公司发布2023 年度业绩预告：全年预计实现归母净利润20.00-23.00 亿元，同比增长63.40%-87.91%；扣非归母净利润19.00-23.00 亿元，同比增长83.15%-121.70%；基本每股收益2.38-3.06 元/股。其中2023Q4预计实现归母净利润7.04-10.04 亿元，同比增长89.76%-170.62%，环比增长3.23%-47.21%；扣非归母净利润6.56-10.56 亿元，同比增长154.26%-309.30%，环比变动-0.76%-59.76%。

    　　高端产品提升盈利水平

    　　公司业绩预告指出，随着AI 算力需求和相关资本开支的激增，800G 高速光模块的需求显著增长，高速光模块产品技术迭代速度加快。2023 年，公司800G 高端产品出货比重显著增加，产品设计不断优化，带动营业收入、毛利率、净利率稳步提升。

    　　第三期股权激励彰显长期发展信心

    　　2023 年11 月24 日，公司拟授予董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)骨干等107 人限制性股票798.60 万股，其中首次授予718.60万股。本次为公司上市以来的第三期股权激励，对公司层面的业绩考核指标为2024-2027 年的营业收入分别不低于147/330/550/800 亿元，或归母净利润分别不低于26.60/56.60/90.50/125.70 亿元。我们认为，此次激励有助于充分调动骨干积极性，增强团队凝聚力，彰显公司长期发展信心。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑到公司800G 光模块产品需求增长，我们调整公司2023-2025 年营业收入分别为123.02/234.17/323.09 亿元（原值为110.28/209.02/288.02 亿元）， 同比增速分别为27.59%/90.35%/37.97% ； 归母净利润分别为20.59/40.72/53.34 亿元（原值为17.76/31.47/42.06 亿元），同比增速分别为68.21%/97.76%/31.00%，EPS 分别为2.56/5.07/6.64 元/股，3 年CAGR为63.34%。鉴于公司高端产品持续放量，盈利能力提升，参照可比公司估值，我们给予公司2024 年30 倍PE，目标价152.10 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期风险；汇率波动风险；市场竞争加剧风险；中美贸易管控加剧风险。