事件：

    　　10 月22 日晚间，公司发布2023 年三季度报告：前三季度共实现营业收入70.3 亿元，同比增长2.41%；归母净利润12.96 亿元，同比增长52.01%。

    　　单Q3 实现营业收入30.26 亿元，同比增长14.9%；单季度归母净利润6.82亿元，同比增长89.45%。

    　　公司作为全球光模块龙头，AI 对算力需求拉动正在逐步兑现营业收入端，受益于全球AI 算力和带宽快速提升的需求，公司三季度对AI大客户800G 和400G 的出货持续增加。此外，苏州旭创高端光模块生产基地和泰国工厂的建设及上量在有序进行，核心原材料的供应也进行了前期锁定，为800G 的全面交付打下坚实基础。

    　　盈利端，公司以其行业领先的研发能力、强成本及费用控制能力，实现了综合毛利率及净利率的大幅改善。23 年Q3，公司毛利率同比增长3.81 个点，这主要受益于产品结构的优化，高速率产品的占比提升。为了保持毛利率增长的持续性，公司高端产品的研发、市场导入工作也在不断进行中，400G/800G 等硅光和相干新产品得到了重点客户的验证和认可。同期，公司净利率同比增长超8 个点，主要得益于年初“控费”目标成效初现，销售/管理/研发费用率分别同比变化0.07/-1.82/-3.11 个百分点，环比变化0.23/-1.06/-2.75 个百分点至1.21%/3.38%/4.92%。

    　　股权激励目标激进，彰显对未来市场及公司的长期信心公司发布限制性股票激励计划，设定目标24/25/26/27 年营业收入累计不低于135/305/510/745 亿元或归母净利润累计不低于26.5/56.2/89.3/123.4 亿元，这一激励目标彰显了公司对市场及公司高质量发展的长期信心。

    　　投资建议与盈利预测

    　　随着AI 大模型对算力及带宽需求的提升，高速率光通信网络部署加速。考虑公司在1.6T、硅光等先进技术领域已有布局，且部分产品进入送测阶段并得到良好反馈，产能推进顺利。预计2023-2025 年，公司营业收入分别为110.76、196.28、235.54 亿元；归母净利润分别为18.07、32.75、40.48亿元，对应当前股价PE 为42x、23x、19x。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　高速率需求不及预期风险、国际政治环境不确定性风险、原物料供应瓶颈不确定性风险、LPO、CPO、硅光等新技术拓展及市场份额不确定性风险