结论与建议：

    　　公司7月11日晚发布《2023年半年度业绩预告》，预计2023H1实现净利润5.5—6.7亿元，yoy+11.7%—+36.1%。公司业绩略超预期，维持“区间操作”建议。

    　　800G 光模块产品带动上半年盈利能力快速提升：预计上半年实现归母净利润5.5—6.7 亿元，yoy+11.7%—+36.1%；扣非后净利润5.2—6.4 亿元，yoy+17.3%—+44.4%。单季度来看，Q2 净利润为3.0—4.2 亿元，yoy+9%—+53%，qoq+20%—+68%。同时报告期内公司确认股权激励费用减少公司合并净利润约6400 万元。我们认为公司业绩略超预期，主要受益于2023年以来ChatGPT 为代表的生成式人工智能大语言模型带动的AI 算力需求的激增，进而拉动了包括光模块在内的通信产品需求的显着增长，并加速了光模块向800G 及以上产品的迭代。报告期内，得益于800G 等高端产品出货比重的逐渐增加以及持续降本增效，公司产品毛利率、净利润率进一步得到提升。

    　　800G 光模块产品需求逻辑持续得到验证，未来公司毛利率有望持续维持高位：我们认为上半年800G 光模块的高需求逻辑得到确认，公司800G正在快速放量、高速率产品占比提升，带动综合毛利率持续提升。Q2 业绩在营收预期同比持平的基础上超预期增长，市场此前屡次传闻的800G加单消息得到侧面印证。预计未来800G 光模块有望保持强劲需求，今明两年产品价格或将维持较高位置，800G 产品毛利率也有望继续维持高位，公司作为800G 光模块全球龙头，在AI 大时代下今明两年业绩有望快速爆发。同时，公司预计在2024 年下半年实现1.6T 光模块小批量出货，到2025 年有望实现量产，优先适用于AI 侧需求。公司与头部客户联合研发，优势明显。未来1.6T 光模块有望接力800G 光模块，带动公司中长期业绩维持高速增长。

    　　AI 时代来临，算力卖水人显着受益：近期AIGC 领域受到ChatGPT 催化，国内外各大厂商纷纷加速布局该领域。从2012 年到2018 年，训练AI 的算力需求提升了30 万倍，而此后大规模模型的出现又加速了训练算力的需求度，其训练算力是原先的10 到100 倍，未来随着AIGC 大规模普及，算力集群的建设将大幅受益。公司电话会议表示，由于人工智能相关领域需求超预期放量，公司预计未来几个季度高速光模块尤其是800G 新产品环比将进一步增长，将进一步带动今年营收增长和盈利能力的提升。

    　　我们认为AI 市场对于全球算力的刚性需求、政策推动下国内算力超预期的建设需求，都将对冲此前市场对于海外宏观经济衰退的预期、以及对海外云厂商资本开支下调的担忧，公司800G 光模块以及未来的1.6T 光模块产品或将在全球算力需求的背景下，在未来两到三年内成为营收和利润贡献主力。