2023 年上半年公司业绩预告超预期。公司发布2023 年上半年业绩预告，2023 年上半年归母净利润5.5-6.7 亿元，同比增长12%-36%。扣非净利润5.2-6.4 亿元，同比增长17%-44%。整体受益于AI 算力需求的激增，公司的800G 等高端产品出货比重增加，产品毛利率和净利率进一步提升。整体业绩超出此前市场预期。

    　　2023 年上半年，公司针对限制性股票激励计划、员工持续激化等事项确认股权激励费用减少公司合并净利润约6400 万元。扣除股权激励费用对子公司苏州旭创的影响后，苏州旭创实现归母净利润6-7.4 亿元。

    　　AI 加速算力投入，算力集群下网络成为核心瓶颈。自Chatgpt 兴起，AI 加速推进，各大厂商AI 训练侧的大幅度投入带动了算力基础设施的需求。而在算力集群中，网络的重要性对于算力性能至关重要，进而光模块需求水涨船高。公司作为国内光模块龙头，公司在技术、工艺、规模、渠道、生产良率等各方面均有显著优势，800G 等高端产品在市场率先放量，有望带动公司整体毛利率进一步提升。

    　　研发领先，1.6T 等新品率先布局。公司持续加大新产品研发布局，包括1.6T、LPO 方案、CPO 方案、硅光、薄膜铌酸锂等；1.6T OSFP-XD 方案已验证可行性，在2023OFC 上也已展示。在持续高研发投入下，公司有望进一步完善高端光模块的生产能力，完善技术平台，提升行业地位和业绩水平。

    　　光模块市场有望跟随算力迎来新增量。当前全球各大厂商纷纷加注AI，增加算力投资。同时，云计算市场也有望回暖，伴随AI 发展迎来新一轮上行周期。公司有望充分把握AI+云计算等多重景气，实现持续增长。

    　　投资建议：我们认为，AI 未来已来，拥抱算力这一高度确定的环节，持续看好光通信龙头标的。光通信作为AI 算力最核心环节之一，具有高度确定性。随着公司持续研发投入与高端产品线占领市场，公司业绩有望持续稳健增长。我们上调公司2023-2025 年归母净利润为17.7/34.1/45.8 亿元，对应PE 为68/35/26 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争加剧。