事件：

    　　4 月23 日，公司发布2022 年度报告及2023 年一季度报告：2022 年公司实现营业收入96.42 亿元，同比增长25.29%，实现归母净利润12.24 亿元，同比增长39.57%；2023 年一季度公司实现营业收入18.37 亿元，同比减少12.04%，实现归母净利润2.50 亿元，同比增长14.95%。

    　　点评：

    　　公司作为全球光模块龙头，将优先受益于AI 对算力需求的拉动凭借行业领先的技术研发能力、低成本产品制造能力和全面交付能力等优势，公司的市场份额持续增长。根据Lightcounting 发布的光模块厂商排名中，公司从2016 年的第七提升至2021 年与II-VI 并列全球第一。同时，随着国内外生成式语言类大模型陆续发布，预训练及推理对算力需求高增，叠加英伟达“云计算”推动，作为算力网络基础及底座光通信网络需求预计会持续提升。公司于2020 年12 月推出了业界首个800G 可插拔OSFP和QSFP-DD800系列光模块，在高速率光模块方面技术能力领先，预计将优先受益于AI 算力需求推动下的市场扩容。

    　　高端产品占比稳步提升，盈利能力显著增强

    　　公司在400G/200G 占据优势市场，800G 产品、相干光模块等产品已于2022 年小批量出货，高端产品占比提升，盈利能力显著增强。2022 年全年，毛利率全年同比提升3.74 个百分点，增至29.31%；净利率同比提升1.28 个百分点，增至12.8%。2023 年一季度，毛利率同比提升3.28 个百分点，增至29.56%；净利率同比提升3.02 个百分点，增至13.34%。

    　　投资建议与盈利预测

    　　随着AI 大模型对算力需求的推动，光通信网络部署加速，“高算力、低功耗”成为未来重要市场发方向。考虑公司在800G 光模块、CPO 及硅光技术方面已有布局且部分产品进入送测阶段，泰国工厂也完成了试生产，将按计划出货400G 和800G 等产品。预计2023-2025 年，公司营业收入分别为110.48 亿元、139.06 亿元、153.65 亿元；归母净利润分别为15.31亿元、20.58 亿元、23.13 亿元，对应当前股价PE 为44.68x、33.24x、29.58x。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　海外高速率需求不及预期风险、国际政治环境不确定性风险、市场竞争加剧风险