投资要点

    AIGC 时代数据流爆发，光模块迎来市场扩容与高速品类加速渗透以ChatGPT 为代表的AIGC 正引领新一轮科技革命，大规模、超深度的人工智能模型需要大量的数据和算力来训练和运行。伴随数据传输量的增长，光模块作为数据中心内设备互联的载体，需求量随之增长，并带动了数据中心网络从400G向800G 和1.6T 更迭的需求。此外，伴随算力提升能耗增长，厂商寻求降低能耗方案。新技术方面，行业对光模块的需求更趋向于小型化、低功耗、高性价比和持续向上的兼容性，这有望推动 硅光和CPO 等新技加速发展。

    全球光模块行业龙头，产品迭代引领，客户覆盖海外云厂商巨头中际旭创深耕通信光模块领域，为云数据中心客户提供100G、200G、400G 和800G 等高速光模块，为电信设备商客户提供光模块等整体解决方案。

    Lightcounting 在最新发布的 2021 年度光模块厂商排名中，中际旭创和 II-VI 并列全球第一。 此外， Omdia 数据显示，在前十大模块厂商中，公司在 2021 年市场份额提升得最多，主要原因系公司向海外云厂商数据中心提供的 200G 和400G产品的销售量大幅增加。 Dell'Oro 统计数据显示， 2021 年全球数据中心资本支出增长了 9%，超过 2,000 亿美元， 2022 年全球数据中心的资本支出将增长17%，其中超大规模云厂商的数据中心支出将增长 30%；2026 年，全球数据中心资本支出预计将达到 3,500 亿美元。

    800G 高速光模块量产，充分受益AIGC 应用爆发公司800G 已通过了海外重点客户的测试与认证，海外重点客户从去年四季度开始逐步批量地采购和部署 800G 产品。公司作为 800G 的主力供应商，随着AIGC应用的快速发展，还会有更多的海外云厂商客户开始采购 800G， 800G 的需求总量将会进一步提升，公司未来成长动能充足。

    盈利预测与估值

    我们预测公司2022-2024 年的营业总收入分别为97.72/121.39/145.42 亿元，同比增速26.99%/24.22%/19.80%，归属母公司净利润分别为11.74/14.97/18.73 亿元，同比增速33.83%/27.52%/25.15%，对应PE 分别为45.68/35.82/28.62 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济波动及市场竞争加剧的风险、技术升级的风险、供应链稳定性的风险、贸易壁垒及市场需求下降的风险。