公司发布2022 年度业绩预告，2022 年公司归母净利润为11-14 亿元，同比增加25.43%-59.64%；扣非净利润为9-11.5 亿元，同比增加23.66%-58.01%；基本每股收益为1.31 元/股-1.77 元/股。其中，苏州旭创实现单体净利润约12-15.5 亿元（扣除股权激励费用影响前）。受下列事项影响，公司合并的归母净利润减少约35800 万元：（1）对苏州旭创部分陈旧的生产设备减值，导致公司合并净利润减少约12800 万元；（2）因产品设计、市场需求变化或原材料质量问题，公司对呆滞库存计提减值准备，导致公司合并净利润减少14800 万元；（3）因限制性股票激励计划确认股权激励费用，公司合并净利润减少约7500 万元；（4）对子公司资产计提折旧摊销，导致公司合并净利润减少约4900 万元；（5）对子公司成都储翰计提商誉减值，减少公司净利润约3100 万元；（6）公司及联营企业宁波创泽云投资的本期项目增值增加公司合并净利润约25500 万元。

    　　公司毛利率有所提升。一方面，为实现数据中心传输速率升级，北美云厂商重点客户加大400G 和200G 等高端产品的部署力度，公司高端产品出货比重增加，叠加公司持续降本能效；另一方面，美元兑人民币汇率的上升对公司收入及毛利率均有一定正面影响。

    　　公司进一步巩固领先优势，持续加大新产品投入。目前公司800G 产品、相干光模块等产品等已实现小批量出货。根据Omdia 报告显示，公司2021 年全年市占率约为10%，排名全球第二，其中2021Q4 公司市占率提升至12%，全年份额提升位居前十大厂商之首。

    　　我们预测公司2022-2024 年每股收益分别为1.47、1.87、2.27 元。可比公司PE 为21 倍，考虑到数通光模块市场需求日趋高端以及公司在其中的领头地位，我们参考可比公司估值给予公司10%的估值溢价，即2022 年23 倍PE，对应目标价为33.81元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　云厂商资本支出不及预期；中美贸易摩擦加剧；产能建设进度不及预期