归母净利润加速增长，公司发展符合预期

    　　根据公司2022 年业绩预告，公司预计归母净利润为11-14 亿元，同比增长25.43%-59.64%；扣非净利润为9-11.5 亿元，同比增长23.66%-58.01%。

    　　公司预计22 年业绩增长变动的主要原因：1）公司高端产品出货比重增加，持续降本增效提高毛利，并受到汇率波动的正向影响；2）计提减值，减少合并净利润约3.5 亿元；3）非经常损益事项合并净利润为1.82 亿元；维持此前盈利预测， 我们预测公司22~24 年归母净利润分别为13.23/16.29/20.12 亿元，据wind 一致预期，可比公司23 年PE 均值16x，考虑公司作为全球光模块龙头，800G 技术领先优势突出，我们给予23 年目标PE18x，对应目标价36.54 元，维持“买入”评级。

    　　拟计提减值3.54 亿元，Q4 单季度利润有望创新高公司拟计提信用、存货、固定资产和商誉减值损失，共计3.54 亿元，其中具体包括：股权激励7,500 万元；苏州旭创及储翰科技折旧摊销4,900 万元；呆滞库存减值14,800 万元；苏州旭创设备减值12,800 万元；储翰科技商誉减值3,100 万元等。公司确定各类减值后，预计减少归母净利润为30,670万元。2022 年前三季度公司归母净利润分别为2.17/2.75/3.61 亿元，根据预告内容推算四季度归母净利润预计3.39-5.94 亿元，业绩逐季度爬升，Q4预期中值创历史新高，我们认为主要受益于高端产品出货、不断降本增效和汇率的影响。

    　　800G 光模块小量出货，公司产品结构不断优化受益于数据中心客户流量需求增长以及资本开支的持续投入影响，公司400G 和200G 等高端产品的出货比重增加，并持续降本增效，提升整体盈利能力。公司保持高端产品研发，拥有领先的技术优势，22 年已经实现800G及相干光模块产品小量出货。未来，海外重点云厂商将持续推进产品升级，并计划23 年批量部署800G 光模块。公司积极把握该市场机遇，抢占主要市场份额，目前已获得大量订单并预期按计划交付。预计23 年800G 光模块将逐步放量，填补原有产品增量不足，公司业绩有望保持增长。

    　　风险提示：宏观经济波动及市场竞争加剧；汇率波动风险；下游市场需求不及预期；800G 及相干光模块研发及市场拓展不及预期。