事件：

    2022年12月29日，公司发布第三期员工持股计划（草案），本次员工持股计划筹集资金总额不超过18,000万元，参与对象为公司董事、监事、高级管理人员、核心管理人员和骨干员工，合计不超过300人。

    持续绑定核心员工，有助于未来长期发展：本次受让公司回购股份的价格为14.02 元/股，授予对象不超过300 人，其中董事、监事及高级管理人员共5 人拟认购份额为6.25%，其 93.75%由公司核心管理人员及核心技术或业务骨干持有。此次持股计划分为公司业绩和个人业绩两个层面进行考核：公司业绩考核分三期解锁，对应2023-2025 年净利润不低于11.81/12.99/14.29 亿元；个人层面考核分为A、B/C/D、E 三类，对应份额解锁比例为100%/50%/0%。本次持股计划将深度绑定核心员工、管理层和股东的利益，充分调动员工工作积极性，有助于未来长期的发展。

    产品结构持续优化，带动公司盈利能力显著增强：公司前三季度毛利率为27.92%，同比上升3.48 个百分点；三季度毛利率为29.73%，环比提升2.45 个百分点，主要受益于产品结构优化，如 200G 和 400 高端光模块占比的提升，同时国内低毛利率产品需求的下滑；并且美元升值带来了汇率方面的正向影响；同时公司规模效应凸显，降本增效成果显著。

    数通市场持续高景气，未来800G 前沿产品未来有望带来新增长点：受益于全球云厂商资本开支大幅增长，200G 已成为行业内需求增幅最快的领跑品种，与此同时400G 也将延续高增长态势。公司近两年来持续提升全球各大光模块大客户的市场份额，200G/400G 品种销售量大幅增加， 2021年市场份额位居世界第二，在高端产品环节拥有龙头地位。与此同时，2023 年，800G 光模块的周期将正式开启，有望带动整个行业进入快速增收阶段，公司800G 光模块已率先获得海外重点云厂商的订单，占据较高份额，有望延续强势龙头低位；同时800G 硅光模块也已向客户送样，行业内领先，高端产品持续迭代有望进一步改善盈利能力。

    盈利预测：伴随未来两年行业持续的高景气，以及公司在行业内份额不断攀升。我们预计公司2022/23 年净利润分别为13.35 亿元/16.07 亿元，yoy+52.22%/+20.34%，折合EPS 为1.67/2.01 元，目前A 股股价对应PE 为16/14 倍，给予“买进”评级。

    风险提示：1、新技术新应用落地不及预期；2、市场竞争加剧的风险；3、海外云厂商资本支出不及预期。