事件概述：12 月28 日，公司发布第三期员工持股计划（草案），本次员工持股计划筹集资金总额不超过18000 万元，股票来源为公司回购专用账户中回购的中际旭创A 股普通股，受让价格为14.02 元/股，受让股份总数不超过1120万股，占公司当前股本总额的1.40%。分三期解锁，解锁时点分别为自公司公告最后一笔标的股票过户至本次员工持股计划名下之日起满12 个月、24 个月 和36 个月，每期解锁的标的股票比例分别为33%、33%和34%。

    业绩目标彰显发展信心，深度绑定核心员工提振发展动力：从业绩目标来看，三个解锁期对应的业绩考核目标分别为2023 年/2024 年/2025 年净利润不低于11.81 亿元/12.99 亿元/14.29 亿元。业绩目标中的净利润是扣非净利润，具体指的是不扣除所有存续的股权激励及员工持股计划当期成本摊销、且不扣除计入利润表中的可转债相关利息（包括资本化利息的折旧）的归属于苏州旭创股东的扣非净利润。从参与对象来看，包括公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、核心管理人员和骨干员工，合计不超过300 人。整体而言，本次股权激励方案的覆盖面广泛，有望进一步提升员工的积极性和凝聚力，为公司未来加速发展打下坚实基础。

    海外数通高景气依旧，同时2023 年行业将开启400G 向800G 的产品迭代，800G 领域先发优势明显的头部厂商将迎来重要发展机遇：数通领域持续保持高景气，22Q3 亚马逊/谷歌/微软/Meta 的CAPEX 合计393.1 亿美元，同比增长20.3%，环比增长6.3%。展望2023 年，Meta 预计CAPEX 将进一步从2022 年的320~330 亿提升至340~390 亿美元。我们预计，2023 年海外数通景气度依旧，这其中800G 光模块产品的放量将为行业提供重要的增量。从数通光模块行业的发展规律来看，每一轮的新产品迭代放量都将为深度绑定大客户、先发优势明显的头部厂商提供红利窗口期，相关厂商有望迎来重要发展机遇。

    公司800G 产品技术实力突出&先发优势显著，800G 需求放量将为公司提供重要的增长动力：公司是全球最早发布、送测和认证通过800G 光模块产品的供应商，当前深度绑定下游大客户，800G 产品前期已通过海外重点客户的测试和认证。根据公司公告，公司在800G 产品导入和市场份额方面保持行业领先地位，海外重点客户从2022 年四季度开始已逐步批量地采购和部署800G 产品，公司作为800G 的主力供应商，已收到客户明年的订单，将在明年充分受益。

    投资建议： 我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为12.04/15.37/19.26 亿元，对应PE 倍数为18X/14X/11X。公司是全球数通光模块龙头，充分受益于云巨头高端数通光模块需求放量。同时，在相干光模块、硅光模块、激光雷达等新兴领域加速推进，未来成长空间广阔。维持“推荐”评级。

    风险提示：数通领域需求不及预期，行业竞争加剧，800G 放量不及预期。