投资要点

    　　事件：公司发布第三期员工持股计划（草案），本次员工持股计划筹集资金总额不超过18,000 万元，参与对象为公司董事、监事、高级管理人员、核心管理人员和骨干员工，合计不超过300 人。

    　　点评：1、股权激励深度绑定核心员工，彰显公司长期增长信心：本次受让公司回购股份的价格为14.02 元/股，授予对象不超过300 人，其中董事、监事及高级管理人员共5 人拟认购份额为6.25%，其余93.75%均由公司核心管理人员及核心技术或业务骨干持有，持股计划持续完善公司治理结构，深化核心员工激励体系。此次持股计划分为公司业绩和个人业绩两个层面进行考核：①公司业绩考核分三期解锁，对应2023-2025 年净利润不低于11.81/12.99/14.29 亿元。②个人层面考核分为A、B/C/D、E 三类，对应份额解锁比例为100%/50%/0%。本次员工持续计划有助于将公司与优秀人才深度绑定，充分调动核心技术与业务员工的工作积极性，彰显公司长期发展的信心。

    　　2、800G 新产品周期开启，公司率先放量：2022 年，海外宏观经济波动更多影响企业级需求，服务器新平台升级短期延迟，不影响光模块升级节奏，200G/400G 升级需求仍强劲，公司预计全年实现高增长；2023 年，伴随200G/400G 产品进入升级后段，数通需求增速预计有所下降，但800G 新产品周期开启，行业有望进入增速提升阶段；公司800G 光模块率先拿到海外重点云厂商订单，占据高份额，延续强势龙头地位，800G 硅光模块开发成功并已向客户送样，抢占技术制高点，有望继续引领800G 新产品周期。

    　　3、10G PON 受益“双千兆”，相干光模块突破：“双千兆”政策驱动下，控股子公司储翰科技深度受益，10G PON OLT 光模块加速爆发，贡献业绩增量；公司加速相干产品布局，已推出应用于电信长距离传输(核心网、骨干网和城域网)的不同速率的相干光模块以及应用于数据中心互联（DCI）的400G ZR产品，已有成规模在手订单。其中400G 相干产品已逐步在国内主流设备商和互联网云厂商中得到应用，未来有望取得进一步增长，大幅提升盈利空间。

    　　4、激光雷达代工业务“雏形初现”，开辟成长“新天地”：公司依靠在光电封装技术领域的深厚积淀，进军激光雷达核心部件和整机代工业务，目前已成立激光雷达OEM/ODM 团队，凭借在光模块领域积累的技术、工艺、供应链、设备与产能优势，协助激光雷达客户进一步降低BOM 成本、提升产品性能与交付能力。伴随激光雷达市场规模持续成长，代工需求有望提升，开辟成长“新天地”。

    　　5、盈利预测与投资建议：我们调整了盈利预测，预计2022-2024 年公司实现归母净利润12.13、13.93、19.40 亿元，对应2022 年12 月29 日收盘价PE 为17.9、15.6 和11.2 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　6、风险提示：海外云服务商资本开支不及预期；800G 升级不及预期；新业务拓展不及预期。