事件：公司于10 月28 日晚发布三季报：营收68.65 亿元，同增28.99%；归母净利润8.53 亿元，同增52.21%；Q3 单季度收入26.34 亿元，同增30.12%，归母净利润3.6 亿元，同增64.2%，业绩超此前市场预期。

    流量持续增长的大趋势下，云计算厂商资本开支持续投入，200G/400G 等高端产品持续上量，公司作为全球高端光模块龙头，有望充分受益行业高景气，收入实现快速成长。

    客户加快部署400G 和200G 等高端产品实现传输速率升级，公司高端产品的出货比重增加带动收入稳健增长。Q3 单季收入26.34 亿元（同增30.12%环增22.94%），创历史新高；归母净利润3.6 亿元（同增64.2%环增30.91%），增速高于收入，盈利能力提升显著。

    毛利率持续改善，规模优势-成本优势持续巩固公司龙头地位公司领先的规模优势有效保证了公司制造和采购成本优势，新产品上量带来的产品结构不断优化，推动公司整体盈利能力不断优化。三季度叠加汇率波动带来的正向影响，单季毛利率同比提升5.21pct。期间费用率增加0.48pct，销售费用率增长0.27pct，为正常业务开拓；管理费用率微增0.07pct，基本稳定；研发费用率增长1.87pct，由于公司为保障新产品开发与技术升级而加大研发投入；财务费用率缩减1.73pct，受益于汇兑收益增加。

    光模块向800G 升级，叠加激光雷达打开成长空间21 年公司位居全球光模块市场份额并列第一，且在前十大厂商中市场份额提升最多。800G 等新产品再次占据先发优势，龙头地位有望持续巩固，重点受益行业景气。

    此外，公司在激光雷达产业链持续拓展。今年Q2 以来，Luminar 上调全年指引，Innoviz 与大众汽车签署40 亿美元激光雷达合同。激光雷达行业高速发展，公司作为光模块龙头切入激光雷达产业链，成本优势技术优势明显，有望打开更大长期成长空间。

    投资建议：公司是全球高端光模块龙头，200G/400G 需求量显著增长，800G 继续占据先发优势，全球市场份额稳步提升。此外，公司进一步拓展激光雷达等新方向。预计公司22-24 年归母净利润分别为11.7、15.1、18.5 亿元，对应22-24 年PE 为20、16、13 倍，光模块+激光雷达，低估值高成长价值突显，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求低预期，全球疫情影响超预期，市场竞争风险，产品研发风险。