公告摘要：公司发布2022 年三季报，前三季度公司实现营业收入68.65 亿元，同比增长28.99%，实现归属于上市公司股东的净利润8.53 亿元，同比增加 52.21%，实现扣除非经常性损益后的净利润达7.79 亿元，同比增长52.42%。

    业绩保持快速增长，连续回购股份。受益于海外400G 等高速数通光模块需求增长，公司积极协调生产，保障产品如期交付，前三季度业绩取得高速增长。Q3 单季度营收为26.34 亿元，同比增长30.12%，环比增长22.97%，归母净利润为3.6 亿元，同比增长64.2%，环比增长30.9%，扣非归母净利润3.36 亿元，同比增长65.34%，环比增长36.

    03%，季度业绩创前期新高。前三季度毛利率为27.92%，同比提升3.48 个pct，Q3 毛利率为29.73%，同比提升5.21 个pct，环比提升2.45 个pct，主要得益于高端产品的出货比重增加以及美元升值等。费用方面，前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.01%/5.54%/8.17%/-0.57%，同比分别+0.06/-0.13/+1.55/-1.67 个pct，公司一方面持续加大研发投入，另一方面对其他费用管控良好。前三季度经营质量持续提升，经营活动产生现金净流量为14.68 亿元，同比增长52.42%。今年以来，公司启动多次股份回购，彰显对自身未来长期稳定发展的信心。

    高端产品持续放量，在手订单充足。北美大客户资本开支稳步增长，季度资本开支向上，2022Q2 亚马逊、谷歌、微软和Meta（FB）合计资本开支353.69 亿美元，同比增长19.7%，环比增长3.09%。全球数据中心规模建设推动400G/200G 及以上的高速光模块放量。公司是全球头部光模块厂商，技术能力领先，规模优势显著，批量交付经验充足，根据LC 报告，公司在2021 年全球光模块厂商排名与II-VI 并列第一。三季度，公司400G 和200G 等高速光模块持续放量，结合自身优秀降本能力以及美元升值，单品毛利率持续提升。此外，公司400G 硅光产品开始规模放量，800G 产品率先向客户送样，海外生产基地稳步推进。电信市场中，在千兆光网和WIFI6 的升级以及全光网改造，10G PON 等接入网光器件和光模块的需求提升，子公司成都储翰是国内电信接入网主力供应商，有望充分受益。受益于东数西算推动，相干光模块也在逐步起量。展望四季度，公司在手订单比较充足，高端产品持续放量将带动业绩快速增长。

    高投入铸就技术壁垒，激光雷达代工业务进展顺利。公司前三季度研发投入为5.61 亿元，同比增长59.16%，占营收比重为8.17%。近年来通过持续的高研发投入，公司先后布局了硅光芯片、相干光模块以及光电共封装CPO 等核心技术，满足未来潜在工艺需求。此外，公司为谋求长期新增长点，加大对新方向、新产品投入，推动在光电产业链及其他领域的布局，公司与多家国有投资平台及上市公司合资产业基金，主要面向光模块产业链上游光、电芯片及在汽车、消费电子、物联网等领域的集成电路领域的投资，前期公司通过引入孵化的国产项目芯片，帮助公司实现降本和产业链自主可控，提升公司产品在国内市场的竞争力。由于激光雷达与光模块在底层技术上的共通性，公司依靠在光电封装技术的深厚沉淀，成立激光雷达OEM/ODM 团队，开发多款价值量可观的发射端光学模组，并积极参与IATF 车规级认证，后续公司将持续通过自身技术优势，帮助激光雷达客户降本提效，探索自身未来新的业绩增长点。

    投资建议：公司是全球光模块龙头，400G/200G 已成为公司主要的利润增长点，800G产品开始批量供应，电信领域需求有望回暖。我们预计2022-2024 年公司净利润分别为11.37 亿/14.22 亿/16.42 亿，EPS 分别为1.42 元/1.78 元/2.05 元，维持买入评级。

    风险提示：北美数通市场需求不及预期的风险；5G 建设进度低于预期的风险；海外贸易争端的风险；市场竞争加剧的风险