事件:公司10 月11 日公司发布《关于回购公司股份实施完成的公告》,公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份1115.61 万股,占公司总股本的1.39%。
同时公司发布《关于回购公司股份方案的公告》,拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份,本次回购股份资金总额不低于3 亿元且不超过6 亿元。
1. 回购计划顶格完成,续作大额股份回购
公司历史上曾完成两次股份回购:2019 年6 月6 日公司发布股权回购预案,预计回购总额不低于7500 万元不高于15000 万元,2019 年11 月18 日公司股份回购实施完毕,累计回购金额1.36 亿元,累计回购343.5 万股,占公司总股本比例0.48%;2022 年4 月6 日公司发布新一期股权回购预案,预计回购总额不低于1 亿元不高于2 亿元,2022 年7 月2 日公司股份回购实施完毕,累计回购金额1.81 亿元,累计回购603.7 万股,占公司总股本比例0.75%。
2022 年10 月11 日公司完成新一期回购,与之前两次回购相比本次回购:1)回购金额高,本次实际回购金额3 亿元高于此前两次回购。2)回购计划顶格完成,预案计划回购1.5-3.0 亿元,实际回购3 亿元顶格完成。3)回购股份占比高,回购股份占总股本比例1.39%高于此前两次回购。4)完成时间迅速,本次回购仅半月即完成计划,所用时间为历次中最短。
同时公司续作最新一期大额股份回购,本次回购股份资金总额不低于3 亿元不高于6 亿元,回购金额为历次最高。
2. 估值处于历史底部,大额回购有力提振市场信心全球无风险利率持续上行压制公司估值,截至2022年10 月10 日公司PE(TTM)降至20 以下,处于历史底部位置。然而公司凭借行业领先的技术研发能力、低成本产品制造能力和全面交付能力等优势,在Lightcounting 最新发布的2021年度光模块厂商排名中,中际旭创和II-VI 并列全球第一。此外,Omdia 数据显示,在前十大光模块厂商中,公司在2021 年市场份额提升得最多,公司基本面情况与估值水平出现背离。我们认为当前时点公司连续推出股份回购有助于提振市场信心,伴随着业绩持续增长公司估值水平有望得到回升。
3. 全球光通信龙头,多点布局引领新市场
数通光模块市场稳定高速增长,200G 光模块需求如期交付,400G 光模块市场火热,800G 光模块或将迎来首次规模化量产,公司作为全球高速光模块的龙头厂商之一,将在多领域保持领先地位,同时实现主营业务往高速光模块的结构升级。此外,公司外延激光雷达领域,由于在底层工艺与技术上,光通信和激光雷达具有一定共通性,因而光通信厂商长期积累的技术平台和产线具有一定复用性,目前以代工业务为切入点,并逐步推广和提供更高附加值的业务合作模式,未来有望打开新成长空间。我们预计,2022-2024 年归母净利润分别约为11.08 亿元、14.16 亿元和17.78 亿元,对应2022-2024 年PE 分别为18.3X、14.3X 和11.4X,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:数据中心建设不及预期、5G 建设不及预期,疫情进一步恶化的风险、高速光模块价格下滑速度过快。