公告摘要：公司发布2022 年半年报，上半年公司实现营业收入42.31 亿元，同比增长28.30%，实现归属于上市公司股东的净利润4.92 亿元，同比增加 44.49%，实现扣除非经常性损益后的净利润达4.43 亿元，同比增长43.90%。

    业绩符合预期，毛利率同比回暖。上半年，在上海疫情以及供应链紧缺等不利因素影响下，公司积极协调生产，保障产品如期交付，业绩取得较快增长。Q2 单季度业绩高于预告区间中值，季度营收为21.42 亿元，同比增长17.32%，环比增长2.54%，归母净利润为2.75 亿元，同比增长32.39%，环比增长26.73%，高增长主要得益于400G/200G 等高端光模块持续放量。从产品结构上看，高端光模块实现营收39.6 亿元，同比增长35.1%，其中200G 和400G 等高端产品占公司总出货比重约为70%。上半年公司综合毛利率为26.79%，同比提升2.39 个pct，主要得益于高端产品的出货比重增加以及公司持续推动降本增效。费用方面，公司上半年销售和管理费用分别为0.39 亿元和2.

    43 亿元，同比分别增长31.2%和22.7%，销售和管理费用率稳中有降，股权激励费用对合并净利润的影响金额约为3800 万元，持续加大研发投入，财务费用受益于汇率波动汇兑收益3712 万元。上半年净利率为11.57%，同比提升1.1 个pct。

    高端光模块持续放量，在手订单充足。北美云大客户资本开支稳步增长，季度资本开支向上，2022Q2 亚马逊、谷歌、微软和Meta（FB）合计资本开支353.69 亿美元，同比增长19.7%，环比增长3.09%。全球数据中心规模建设带动400G/200G 等高速光模块持续放量。公司是全球头部光模块厂商，优势体现在技术能力领先、制造成本低以及批量交付经验等，根据LC 报告，公司在2021 年光模块厂商排名与II-VI 并列第一，市场份额持续领先。公司通过募投项目提升高端产品产能，为400G/200G 等高端光模块放量提供保障，上半年公司产品平均单价显著提升，2022 年上半年公司高端光模块平均单价为1178.56 元，较去年同期901.53 元增长30.72%。电信市场中，受益于固网双千兆工程、FTTR 和WIFI6 的升级以及全光网改造，10G PON 等接入网光器件和光模块的需求提升，子公司成都储翰是国内电信接入网主力供应商，有望充分受益。展望下半年，公司在手订单比较充足，高端光模块持续放量将带动业绩快速增长。

    高投入夯实自身技术领先，成立激光雷达团队。公司上半年研发投入为3.51 亿元，同比增长46%，占营收比重为8.29%，其中苏州旭创研发投入为3.33 亿元，储翰科技研发投入为0.18 亿元。近年来通过持续的高研发投入，公司先后布局了硅光芯片、相干光模块以及光电共封装CPO 等核心技术，满足未来潜在工艺需求。此外，公司为谋求长期新增长点，加大对新方向、新产品投入，推动在光电产业链及其他领域的布局，公司与多家国有投资平台及上市公司合资产业基金，主要面向光模块产业链上游光、电芯片及在汽车、消费电子、物联网等领域的集成电路领域的投资，前期公司通过引入孵化的国产项目芯片，帮助公司实现降本和产业链自主可控，提升公司产品在国内市场的竞争力。由于激光雷达与光模块在底层工艺和技术上具有一定的共同性，公司成立激光雷达OEM/ODM 团队，并积极参与IATF 车规级认证，未来公司将持续通过自身技术优势帮助激光雷达客户降本提效，探索自身未来新的业绩增长点。

    投资建议：公司是全球光模块龙头，400G/200G 已成为公司主要的利润增长点，800G产品开始批量供应，电信领域需求有望回暖。我们预计2022-2024 年公司净利润分别为11.37 亿/14.22 亿/16.42 亿，EPS 分别为1.42 元/1.78 元/2.05 元，维持买入评级。

    风险提示：北美数通市场需求不及预期的风险；5G 建设进度低于预期的风险；海外贸易争端的风险；市场竞争加剧的风险