1H22 营收/归母净利快速增长，看好公司长期发展公司1H22 实现营收42.31 亿元，同比增长28.30%，实现归母净利润4.92亿元，同比增长44.49%，200G/400G 等高端产品出货比重增加以及持续降本增效使得公司营业收入及归母净利润实现快速增长。受益于全球主要云厂商资本开支增加以及国内“东数西算”工程需求释放，公司发展前景广阔。

    我们维持盈利预测， 公司 2022-2024 年归母净利润分别为12.58/16.23/20.03 亿元。根据Wind 一致预期，可比公司2022 年PE 均值为20.87x，考虑到公司为全球光模块行业龙头且部分产品具有先发优势，我们给予公司2022 年PE 24x，目标价37.75 元/股，维持“买入”评级。

    数通行业高景气驱动光模块需求增长，公司募集资金建设项目进展顺利受益于数据流量快速增长，数据中心客户持续增加资本开支投入并加快部署200G/400G 等高端产品以实现传输速率的升级，公司从产品开发/生产投入/供应管理/质量保障等方面积极响应客户需求并全面满足交付。募集资金建设项目方面，公司持续推进“苏州旭创光模块业务总部暨研发中心建设项目”

    和“苏州旭创高端光模块生产基地项目”的进展，未来有望进一步提升200G/400G 等高端产品的产能，为保障客户在高端光模块技术迭代和规模上量、保持公司在行业内的竞争优势奠定了坚实基础。

    高研发投入造就800G 及硅光技术先发优势，拓展新产品有望带来收入增量1H22 公司研发费用为3.49 亿元，同比增长53.36%。得益于公司持续加大研发投入，800G 硅光芯片及模块已成功研发并完成向海外部分客户送测。

    根据LightCounting 预测，2025 年800G 光模块市场份额将超越400G，公司有望充分受益于先发优势。此外，由于光通信和激光雷达在底层工艺与技术上具有共通性，公司目前已成立激光雷达OEM/ODM 团队，将充分发挥在光模块领域积累的技术/工艺/供应链/设备与产能优势，协助激光雷达客户进一步降低成本、提升产品性能与交付能力，并有望在激光雷达代工领域形成新的盈利增长点。

    维持“买入”评级

    受益于全球主要云厂商资本开支增加以及国内“东数西算”工程需求释放，公司发展前景广阔。我们预测，公司 2022-2024 年归母净利润分别为12.58/16.23/20.03 亿元。根据Wind 一致预期，可比公司2022 年PE 均值为20.87x，考虑到公司为全球光模块行业龙头且部分产品具有先发优势，我们给予公司2022 年PE 24x，目标价37.75 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动及市场竞争加剧；汇率波动风险；下游市场需求不及预期；新产品研发不及预期。