事件:公司发布2021 年年报和2022 年一季报。2021 年,公司实现营业收入76.95 亿元,同比增长9.16%,归母净利润8.77 亿元,同比增长1.33%,扣非归母净利润7.28 亿元,同比下滑4.78%。2022 年一季度,公司实现营业收入20.89 亿元,同比增长41.91%,归母净利润2.17 亿元,同比增长63.38%,扣非归母净利润1.96 亿元,同比增长79.62%。
点评:1、200G/400G 继续放量,Q1 业绩高增长:2021 年,数通市场在100G 需求逐渐下降,200G/400G 放量不足的背景下,维持平稳增长;电信市场,5G 需求有所下滑,10G PON 市场高增长,公司作为行业龙头,增速和行业基本匹配,汇率和股权激励费用拖累业绩,收入和归母净利润较2020 年平稳。从季度来看,公司在数通需求逐渐复苏驱动下,收入和业绩呈现持续环比提升状态,2021Q4,公司实现收入23.73 亿元,归母净利润3.17 亿元,毛利率环比升至28.11%;2022Q1,北美大客户400G 需求延续高增长,200G 贡献较大增量,公司收入和归母净利润同比大幅增长,实现毛利率26.28%,同比有所提升,开局良好;疫情对公司目前生产暂无影响,销售物流积极协调其他转运资源,影响较小,光模块行业面临一定程度的电芯片缺货问题,公司作为头部厂商,具备更好拿货能力,保证订单足额交付,显现出较强经营韧性。伴随数通200G/400G 的持续放量,公司在手订单继续增加,经营趋势有望继续环比向好。
风险提示:海外云服务商资本开支不及预期;国内云厂商200G 需求不及预期;800G 升级不及预期