事件概述：2022 年4 月7 日，公司发布公告，拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，用于实施股权激励计划或员工持股计划。本次回购股份资金总额不低于人民币10,000 万元（含）且不超过人民币20,000 万元（含），回购股份价格不超过人民币45.00 元/股（含），回购期限自董事会审议通过回购股份议案之日起不超过12 个月。

    回购凸显价值底，拟用于实施股权激励看好公司长期发展：公司是全球数通光模块龙头，深度绑定下游众多云计算巨头，在200G 和400G 产品领域优势明显，有望充分受益于当前下游云计算巨头的需求放量。在此基础上，公司在800G、硅光、相干光模块等诸多前沿领域均进行了广泛且深入的布局，未来成长动力十足。其中，800G 领域公司先发优势明显，去年已成功打入重点客户并实现了小批量出货，今年将迎来量产。当前公司启动回购计划，一定程度上反映了公司价值被低估，价值底凸显，回购将对公司价值提供重要支撑，看好公司长期发展。

    数通领域景气度高企，龙头公司业绩可期：从行业整体需求来看，数通市场自去年二季度以来持续向好，随着去年Meta、微软等宣布进军云宇宙，云巨头预计将在基础设施侧开启新一轮的资本开支竞赛，Meta2022 年CAPEX 增长有望超50%，其他云计算巨头CAPEX 预计也将迎来提升，因而有望拉动上游光模块需求。公司层面，中际旭创在国内及海外有多处产能布局，且海外收入占比超七成，因而今年Q1 受国内疫情影响不大，在数通市场需求持续高企的大背景下，整体业绩可期。

    硅光领域前瞻布局多年，加速向产业链上游整合，未来发展空间广阔：硅光解决方案集成度高，同时在峰值速度、能耗、成本等方面均具有良好表现，因而是光模块未来的重要发展方向之一。公司早在数年前即开始研发硅光芯片进行前瞻布局，当前具备业内稀缺的硅光芯片自主设计及封装能力。2022 年3 月的OFC2022 展会上，公司800G 硅光方案问世，进一步丰富了公司800G 的产品矩阵。

    同时其基于自主设计硅光芯片的400G DR4+和100G FR1 已进入市场导入阶段，整体来看硅光领域进度居于行业前列，未来发展空间广阔。

    投资建议： 我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为8.75/11.64/15.37 亿元，对应PE 倍数为28X/21X/16X。公司是全球数通光模块龙头，200G、400G 等产品将充分受益于下游云巨头的需求放量。同时，公司在800G 光模块领域先发优势明显，有望充分享受技术更迭窗口期的红利。维持“推荐”评级。

    风险提示：云计算巨头光模块需求不及预期，行业竞争加剧，光模块价格降幅过大