投资要点

    　　事件：公司发布2021 年业绩快报。2021 年，公司实现营业总收入76.95亿元，同比增长9.16%；归母净利润8.75 亿元，同比增长1.07%；扣非归母净利润7.27 亿元，同比减少4.94%。

    　　点评：1、全年业绩增速放缓，Q4 环比持续改善：全年来看，收入方面，在北美云尝试400G 和200G 等高端光模块部署驱动下，公司销售收入较去年同期相比有所增长，销售收入在季度间环比增幅显著，且400G 高端产品已占据最大占比。业绩方面，受到汇率波动、股权激励费用增长和5G 需求放缓等影响，业绩同比增速承压，较2020 年基本持平。毛利率方面，公司持续降本增效、提升产品竞争力，综合毛利率逐季提升，全年毛利率较2020 年度有所提升。

    　　单季度来看，公司2021Q4 实现营业收入23.73 亿元，同比增长29%，环比增长17%；归母净利润3.15 亿元，同比增长18%，环比增长43%；扣非归母净利润2.15 亿元，同比减少12%，环比增长6%。在数通需求持续改善驱动下，公司收入与业绩环比持续增长显著，延续了二季度以来的改善趋势。伴随北美云厂商400G/200G 需求持续放量，国内数通200G 需求逐渐起量，公司2022Q1 有望实现高增长。

    　　风险提示：海外云服务商资本开支不及预期；国内云厂商200G 需求不及预期；800G 升级不及预期