一、事件概述

    　　10 月25 日晚，中际旭创（300308）发布2021 年三季度业绩报告。报告显示，中际旭创2021 年前三季度实现营业收入53.22 亿元，同比增长2.25%，归属于上市公司股东净利润5.60 亿元，同比减少6.63%，扣非归母净利润5.11 亿元，同比减少1.72%。

    　　二、分析与判断

    　　公司三季度业绩走高，高端光模块放量效果持续体现从收入端来看，公司2021 年前三季度实现营业收入53.22 亿元，同比增长2.25%，其中三季度单季营业收入为20.24 亿元，同比增长3.27%，环比增长10.85%。三季度环比有明显改善，这主要受海外数据中心重点客户需求拉动，使得公司以200G/400G 为代表的高端光模块产品出货量保持持续上涨。从利润端来看，归母净利润同比减少6.63%，其未跟上营收增长步伐主要由研发投入增长、股权激励费用增加等因素所导致。

    　　定增落地助力公司扩产，强大股东入局提振公司发展动力10 月22 日晚间，公司披露了向特定对象发行股票情况报告书，定增募集资金总额约26.99元，定增发行价格31 元/股，共计增发8708 万股。本次定增项目达产后，公司将新增各类高端光通信模块175 万只的年产能、接入网用高端光电器件920 万只的年产能。值得一提的是，中国移动投资公司在本次定增中成功认购1610 万股，投资总额约4.99 亿元，交易完成后将持有公司2.01%的股份。入股后，双方有望在光通信领域展开更深入的合作，中际旭创各业务线有望获得更大的业绩增长动力。

    　　高管增持，彰显对公司未来发展信心

    　　2021 年6 月，公司高管及核心员工增持计划已在承诺期内实施完毕,共计增持398.44 万股。其中，公司副总裁、董事会秘书王军先生及副总裁、财务总监王晓丽女士分别增持13.98 万股和13.86 万股，共计27.84 万股，彰显对公司未来发展的信心。

    　　三、投资建议

    　　我们预计公司2021~2023 年归母净利润分别为9.83/12.25/14.56 亿元， 对应PE25x/20x/17x。选新易盛、天孚通信、太辰光、光迅科技为可比公司， 2021 年平均PE 26（wind 一致预期）。公司是高端光模块头部供应商，随定增推进助产能扩大，200G/400G产品将迎来进一步放量，公司行业地位将进一步稳固。首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　海外需求不及预期，市场竞争加剧风险，定增项目进度不及预期，光模块价格变动过大