1、事件：公司20 21H1 公司实现营业收入32.98 亿元，同比增长1.64%；实现归母净利润3.41 亿元，同比下降6.66%

    　　2、海外收入持续提升，国内市场需求下滑，营业收入维持稳定2021H1 公司受益于海外数据中心投资增加，400G/200G 等高端光模块销量持续上升，但国内5G 和数据中心建设放缓，导致报告期内营业收入同比上涨幅度较小；由于公司股权激励费用增加以及研发费用同比有所增长，同时，收购了苏州工业园区建胜产业园发展有限公司支出3 亿元，导致公司净利润较去年同期出现下滑。报告期内公司实现营业收入32.98 亿元，同比增长1.64%；归母净利润3.41 亿元，同比下降6.66%。整体毛利率24.4%，受上游原材料涨价及产品售价下降影响，整体毛利率持续下滑，但高端光通信收发模块方面整体毛利率25.2%，与去年同期基本保持稳定。

    　　3、股权激励导致管理和研发费用抬升

    　　公司2021H1 整体费用率15.0%，较去年同期增长2.9pct，其中管理和研发费用率同比分别上涨1.3pct、1.5pct，主要系执行第二期限制性股票激励计划带来股份支付费用的增加。销售与财务费用率基本持平。

    　　4、建设项目顺利结项，新增储备项目

    　　公司安徽铜陵光模块产业园建设项目和400G 光通信模块扩产项目于2021 年7 月结项，高端光模块产能进一步提升，配合国内外数通和电信市场需求的提升，主营业务业绩将逐步兑现；公司收购苏州工业园区建胜产业园，积极筹备下一轮光通信产业园项目。

    　　5、定增方案获证监会批准，即将开启新一轮项目建设报告期内，公司启动新一轮定增，拟发行募集资金总额不超过人民币269,948.00 万元用于苏州旭创光模块业务总部暨研发中心建设项目、苏州旭创高端光模块生产基地项目、铜陵旭创高端光模块生产基地项目和成都储翰生产基地技术改造项目建设，及补充流动资金及偿还银行贷款。本次募集资金投资项目达产后，公司每年将新增175 万只高端光模块及920 万只接入网用高端光电器件的生产能力，其中高端光模块的产能相比2020 年度预计增幅为14.42%，接入网用高端光电器件的产能相比2020 年5-12 月预计增幅为47.59%，相比2020 年全年产能预计增幅为31.73%。

    　　投资建议

    　　考虑国内5G 及数通市场需求递延影响，调整盈利预测，预计公司2021-2023 年营收由86.0 亿元、104.1 亿元、127.0 亿元调整为79.3 亿元、94.6 亿元、113.6 亿元，归母净利润分别由10.6 亿元、13.5 亿元、16.2 亿元调整为9.3 亿元、11.2 亿元、13.9 亿元，对应现价PE 分别为28.7X/23.8X/19.2X，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　5G 及数据中心需求放缓，公司收入降低，存货跌价；400G 等新产品市场拓展不利。