事件：公司8 月25 日晚发布2021 年半年度报告，公司实现营业收入32.98 亿元，同比增长1.64%；实现归属于上市公司股东的净利润为3.41 亿元，同比下降6.67%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润3.08 亿元，同比下降8.11%；2021 上半年公司实现EPS 0.48 元。

    　　1、 半年报净利润同比下滑，二季度环比改善

    　　根据公司公告，2021 年上半年公司实现营业收入32.98 亿元，同比增长1.6%；实现归属于上市公司股东的净利润为3.41 亿元，同比下降6.7%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润3.08 亿元，同比下降8.1%。其中，二季度单季度营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为18.26 和2.08 亿元，同比分别下降4.8%和1.76%，环比分别增长24.0%和56.4%，环比实现明显改善，对上半年收入、利润贡献率达到55.7%和61.0%。

    　　我们认为，公司在2021 上半年业绩下滑，除了股权激励费用、汇兑损失等因素外，主要原因有两点：（1）上半年国内5G 光模块市场及数通光模块市场均需求低迷，同比减弱明显，公司国内业务受影响较大；（2）公司400G 等高速光模块产品表现出色，出货量持续增长，销售占比较去年同期大幅提升，但25G/100G 等产品价格和出货量承压；（3）子公司成都储翰主营业务为电信光模块产品，包括接入网和传输网产品，毛利率相对较低影响整体盈利能力。

    　　风险提示：数据中心建设不及预期、5G 建设不及预期，疫情进一步恶化的风险、定增计划进度不及预期、高速光模块价格下滑速度过快。