业绩简评

    公司1-9 月实现营业收入1,634 百万元，同比减少42.07%，其中3 季度单季度收入同比减少61.9% 。归属母公司股东的净利润387 百万元，同比减少51.51%，EPS 为0.51 元，其中3 季度单季度净利润同比减少76.6% ，单季度EPS为0.08 元。公司对全年净利润预测同比下滑幅度为45%-55% ，对应EPS为0.52-0.63元。

    经营分析

    电脑针织横机业务景气低迷：无缝内衣机、丝袜机、大圆机等新产品尚未取得明显进展，电脑针织横机仍是公司收入和利润的主要来源。1-9 月公司电脑横机业务实现收入1,533.6 百万元，同比下降41.79%。我们测算12年前三季度的销量分别为7000台，5000台和3000台，除1 季度单季同比增长13% 外，2、3 季度销售收入下滑幅度均在50% 以上。我们认为电脑针织横机的国内业务短期内较难扭转下滑趋势。

    海外市场进展顺利：公司海外市场进展顺利，1-9 月实现收入120 百万元，已接近11年全年水平， 同比增长55.37%。其中上半年外销91.79 百万元，同比增速为32.91%，3 季度单季外销28.24 百万元，同比增速为244.85% ，基本符合我们的预期。

    费用控制较好，净利率下降趋势有所减缓：公司1-9 月累计综合毛利率为39.71%，比去年同期下降了4.58 个百分点，主要还是受行业景气度影响电脑横机的价格和销量均下降，经济型机型CX的需求比例提高所致。同时，公司积极采取的成本控制措施初见成效，3 季度单季度净利率回升至20.08%，比2 季度环比提升5.3 个百分点。其中，单季度销售费用率为7.63% ，比2 季度环比降低6 个百分点，但管理费用率仍高达15.41%。我们分析，在公司聚焦主业、整合子公司资源的多项成本控制措施下，管理费用率未来还有下降空间