业绩简评

    公司2012 年上半年实现营业收入1,301 百万元，同比减少33.17%；归属母公司股东的净利润320 百万元，同比减少37.46%，EPS 为0.86 元。扣除非经常性损益后的净利润为244 百万元，同比减少51.43%。公司业绩低于预期，受到全球经济形势不利和国内针织机械行业下滑的双重打击，公司收入及毛利率均出现下滑。面临严峻市场形势，公司及时调整了战略布局，积极采取开源节流措施，预计下半年业绩下滑速度将有所减缓。

    经营分析

    下游针织行业景气度低迷导致收入大幅下降：公司虽然是电脑横机行业的龙头企业，在技术实力、产品性价比、营销服务网络等方面占据绝对优势，但在下游针织行业内外交困的低迷形势下，也难独善其身。从公司单季度收入可以看出，从08 年直到11 年上半年，电脑横机销量都处在较快增长的阶段，尤其是在11 年2 季度达到了一个高峰，单季度收入高达1.27亿元，集中了全年近40%的收入。从11 年下半年开始，电脑横机国内市场需求开始下滑，12 年上半年延续了这一趋势。从国内外经济形势和公司订单及排产情况来看，目前尚无明显回暖迹象，并且下半年通常是淡季，需求形势仍不看好。由于11 年下半年单季度收入不高，约在688 百万元的水平，我们预计今年下半年的收入同比下降幅度将小于上半年，并会相应减小全年负增长幅度。

    毛利率显著降低：公司上半年毛利率为40.10%，比去年同期下降了5.66个百分点，主要还是受行业景气度影响，主要产品电脑横机的价格和销量都在下降，经济型机型CX 的需求比例提高。此外，由于公司在销售和市场开拓方面投入的费用成本并未降低，因此净利率也在下滑。

    海外市场开拓顺利：公司在稳固原有市场的基础上，积极开拓国内二三级市场及中心城市外周边市场，并加强客户管理和维护。公司的海外市场开拓顺利，在越南、柬埔寨、印尼、老挝等东南亚国家积极建设销售及售后服务网点，今年上半年海外市场收入达到9,179 万元，同比增长32.9%。

    今年6 月份公司在上海参加国际纺织机械展，我们在现场看到国外客户对慈星的关注度很高，预计下半年的海外市场销售有望持平或超过上半年。

    无缝内衣机和丝袜机市场尚未启动：公司的新产品无缝内衣机和丝袜机双双受挫，销售收入分别同比下降76.40%和32.16%。受欧洲主权债务危机的持续影响，以及国内经济低迷，内衣机和丝袜机今年市场整体行情均不乐观，包括行业第一的意大利圣东尼今年销售情况也陷入低谷。无缝内衣在欧美的市场渗透率为20%-30%，在经济形势不好的情况下，这种高端内衣需求将降低，市场更倾向于接受有缝内衣。从目前的行业情况来看，丝袜机和内衣机的市场启动预计会再推迟1-2 年，取决于经济形势的好转。