电脑针织横机龙头，正处行业爆发期。公司主营电脑针织横机、电脑无缝针织内衣机。在电脑针织横机的市场份额第一（超过30%），在电脑无缝针织内衣机的市场份额第二（11%）。2008-2011 年，公司收入增长10 倍，经历了行业大爆发。2012 年一季度在手订单10亿元，占2011 年收入30%。

    电脑针织横机需求高速增长期仍有2-3 年。随着产品升级、生产效率提升，电脑针织机等产品取代传统纺织机械是大势所趋。2010 年，我国手摇针织横机保有量160 万台，电脑针织横机仅10 万台。根据下游服装产量增长10%的假设，随着未来电脑横机逐步淘汰手摇横机，我们预计未来三年电脑针织横机新增需求增速有望达到12-15%。

    募投项目 2013 年开始投产。募投项目分为两大类：5000 台针织内衣机和20000 台针织横机项目是现有产品扩充；5000 台嵌花针织横机和6000 台针织丝袜机项目属于新产品产业化。预计2013 部分达产。在此之前，公司将继续在租赁的临时厂房中不断扩大生产规模。

    业绩预测和询价建议：根据行业发展规律，我们假设产品单价未来逐年下滑，毛利率随市场竞争加剧也将逐年下降。预计2012-2014公司收入达到40 亿、48 亿、54 亿，净利润达到10.1 亿、11.1 亿、12.1 亿，对应EPS 为2.51 元、2.78 元、3.02 元，净利润增速达到9.8%、10.4%、8.6%。考虑到公司净利润增速以及可比公司，我们给予公司2012 年13-15 倍PE 估值，定价区间为32.63-37.65 元。