此次公司拟发行人民币普通股 6,100 万股，占发行后总股本的15.21%，孙平范间接持股比例占发行后总股本的71.03%，为公司实际控制人。

    慈星股份是电脑针织机械行业领先企业，主要产品为电脑针织横机和电脑无缝针织内衣机。2010 年和2011 年公司收入增速为168.87%和44.35%，电脑针织横机市场占有率为20.3%，位居第一,电脑无缝针织内衣机市场占有率为10.75%，位居第二。

    “人工替代”需求仍旺盛。电脑针织横机替代手摇横机的主要原因是人力成本上升和国产设备价格下降。其中，双系统电脑横机效能约为手动横机的3.33倍，产能相等时，成本约为手动横机50.96%，随着人工成本持续上升，“人工替代”需求仍旺盛。据中国纺织机械工业协会预测，到“十二五”末（2015年），我国电脑横机的需求量达近20万台，行业将步入稳定增长阶段，公司作为领先企业增速将略高于平均水平。

    海外收购提升技术，“进口替代”实力强。公司2010年收购瑞士斯坦格（Steiger）品牌电脑针织横机业务；参股意大利LOGICA公司以提升制版软件和控制系统的研发能力。公司通过整合将大幅提升产品质量，且价格约为国际品牌45%，高性价比优势促进进一步“进口替代”。

    募股资金投向分析。公司募集资金投资项目分别为：年产20,000台电脑针织横机产业化项目、年产5,000台电脑无缝针织内衣机产业化项目、年产5,000台嵌花电脑针织横机产业化项目、年产6,000台电脑针织丝袜产业化项目、电脑针织机械研发中心建设项目、电脑针织机械研发中心建设项目、营销与服务体系建设。六个项目共需资金19。34亿元，预计2014达产，达产后新增收入47.80亿元，新增利润10.80亿元。

    盈利预测及估值。我们预计公司2012-2014年EPS分别为2.55元、3.04元、3.28元。综合考虑可比公司平均估值水平，我们认为公司2012年动态市盈率在14-16倍较为合理，对应的合理价格区间为35.7元-40.80元。

    风险提示。收入与利润增长放缓风险、公司产品面临国际厂商竞争的风险研发人员流失、技术泄露风险。