一、 事件概述

    近期我们跟踪并与公司交流了收购维尔科技的情况,公司基于双方在技术、产品类型、管理模式等具有强大协同性,对维尔科技采用股权(70%)加现金(30%)的方式进行100%股权的收购,标的公司2016 年-2018 年承诺的净利润业绩分别6800万元、8000 万元、9500 万元。

    二、 分析与判断

    收购维尔科技布局生物识别领域,与上市公司检测技术与业务形成共振

    维尔科技的生物识别技术主要为指纹识别技术,辅以指静脉识别和人脸识别技术,主要应用于机动车驾驶员培训及身份证识别,银行柜员身份识别等行业。远方光电的核心技术为光电检测技术,公司在收购维尔科技前投资了对红相科技、纽迈电子、和壹基因,初步布局红外检测识别、核磁共振检测识别、基因检测识别。此次收购维尔科技,是基于公司检测识别技术与维尔科技生物识别技术的高度协同,力图将上市公司打造成基于自主知识产权核心技术的检测识别信息产品和服务提供商。

    维尔科技技术积累深厚,积极推广技术的多行业应用复制

    维尔科技在生物识别领域拥有超级指纹算法、金指通指纹算法、指纹海量比对算法、指纹图像压缩算法、手指静脉识别算法、人脸识别算法等技术优势,技术积累深厚。维尔科技目前主要开拓的市场为驾驶员培训及身份识别市场、银行柜员身份识别市场,公司还取得了军工行业的多项资质,并且将积极向安防、移动支付等市场开拓,推出驾驶员考试产品等。公司在人脸识别主要的应用方向则为车载领域。随着云计算、大数据等技术的不断发展,生物识别技术需求也必将在应用在越来越多的领域。维尔科技未来将在不断做好技术核的基础上,积极开拓新的应用领域,推广技术的多行业复制。

    瞄准移动支付新热点,布局指纹识别移动支付领域

    随着苹果iphone5S 推出指纹识别应用后,指纹识别应用逐渐被人们所接受,三星、华为等厂商纷纷跟进,市场开始加速兴起。近期随着Apple Pay 高调入华, SamsungPay 即将开放公测,掀起了移动支付的新高潮,移动支付爆发趋势明显,而指纹识别在移动互联领域的应用大有可为,指纹支付有望成为重要的线下非现金支付方式之一。维尔科技作为国内最早投入指纹识别领域的企业之一,目前已与业内主流指纹传感器厂家形成了良好合作关系,并在指纹模块、指纹算法、安全机制和指纹应用方面有多年的技术积累,具备强大的移动指纹产品开发实力。维尔科技开发的指纹支付终端、智能手机指纹解决方案等产品与服务也正在研发当中。

    三、 盈利预测与投资建议

    在不考虑此次收购带来的业绩增长,仅考虑公司内生增长的情况下,我们预计公司2015-2017 年营业收入分别为2.3 亿、2.6 亿、2.9 亿,净利润分别为6512 万元、7148万元、7952 万元,对应的EPS 分别为0.27、0.30、0.33 元。收购的维尔科技承诺的2016-2017 年净利润分别为6800 万元、8000 万元,我们认为业绩承诺可以完成。并表后我们预计公司2015-2017 年的净利润分别为6512 万元、1.4 亿元和1.6 亿元,对应的EPS 为 0.28、0.58 和0.67。如果考虑未来重组完成后股本增厚至2.87 亿股,则对应的EPS 分别是0.28、0.49 和0.56。根据目前股价,对应的PE 分别是67X、38X 和33X。

    四、 风险提示

    1)并购整合风险;2)交易可能暂停、终止或取消的风险