公司是国内规模最大中厚型特种聚酯薄膜生产企业

    公司的主营业务为中厚型特种功能性聚酯薄膜的研发、生产和销售，是国内技术领先、规模最大的中厚型特种功能性聚酯薄膜专业制造商之一，也是国内唯一一家能生产最大厚度为400μm 的聚酯薄膜生产企业。目前公司已成为ISOVOLTAIC、日本东洋铝业等国际知名的太阳能电池（背材）生产企业的指定基膜供应商。

    特种聚酯薄膜市场潜力巨大，进口替代空间广阔

    国内特种膜由于起步较晚、技术含量较高、下游客户差异化要求高、建设周期较长等原因，导致行业出现明显供需矛盾，新增的产能远不能满足下游日益旺盛的需求。目前国内市场约95%的特种膜都依赖进口，进口替代空间广阔，特别是在太阳能背材膜，光学基膜，棕丝膜等中高端领域，市场需求潜力巨大。

    “创新盈利模式+技术优势+成本优势”构成公司核心竞争力

    公司通过向不同设备商采购设备，并自行组装、调试，生产出满足不同客户需求的差异化产品，探索出了一条不同于行业内绝大多数“以量取胜”的新盈利模式。长三角地区产业集群配套体系可以有效降低公司运输成本，公司采购的设备有一部分为国产设备，设备价格较低，维修方便，相比同行业其他公司拥有一定的成本优势。

    盈利预测及估值

    公司未来3 年重点发展光学基膜，产品结构将有调整，未来三年光学基膜销量增速显著高于其他产品，考虑到特种聚酯薄膜行业毛利率自2011 年4 季度开始有一定幅度下滑，我们假设2012~2014 年公司聚酯薄膜产品平均售价和毛利率水平均低于2011 年的高点，预计公司2012~2014 年摊薄后EPS 分别为1.62元、2.01 元、2.50 元，按照行业内2012 年可比上市公司相应的估值水平，给予公司2012 年23~27 倍动态PE，对应的合理估值区间为37.26 元~43.74 元。