3月19日创业板新股裕兴股份将进行申购。裕兴股份的申购价格定为42元/股，申购市盈率为30.37倍，预计网上中签率将在1.63%左右。

    公司是国内规模最大的中厚型特种功能性聚酯薄膜生产企业之一，其技术优势显著，是国内唯一一家能生产最大厚度为400微米聚酯薄膜的生产企业，是国内能够批量生产光伏背板膜的两家企业之一，也是国内为数不多的几家能生产光学基膜的企业之一。同时，公司是国内第一家生产胶片（薄膜）综丝用原材料的企业，综丝膜的市场占有率为45.85%。

    公司目前产能为2.2万吨，占国内中厚型特种膜总产能的17.3%。2011年，公司光伏背板基膜、特种电气绝缘膜、光学基膜收入占比分别为42.8%、22.7%、8.6%，毛利占比分别为43.4%、21.5%、9.7%。产品广泛应用于太阳能背材、电气绝缘、光电投射以及纺织机械等工业领域。

    预计公司2012-2014年每股收益分别为1.77元、2.13元、2.69元，对应42元的申购价，12年、13年、14年的市盈率分别为23.73倍、19.72倍、15.61倍。

    参考化工行业可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2012年动态市盈率为25-29倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间44.25-51.33元，公司确定申购价为42元，则预计首日涨幅为5.36%-22.21%。

    裕兴股份核心技术优势较强，保证了公司的盈利能力。随着公司募投项目的投产，将有效打破产能瓶颈，光学基膜业务销量和收入大幅提升，成为公司今年业绩增长的主要动力。不过，对于已经第二次上会的裕兴股份，外界对其质疑并未终止。公司涉嫌虚假陈述，同时存在内控不规范、独立性缺失、关联交易横生、虚增利润等各种问题，可能将对其上市后的表现产生一些负面影响。整体来看，裕兴股份质地中等，发行定价略高，绝对股价也较高，另外有负面新闻的发生，但考虑到近期新股行情较为火爆，所以建议能适当承受风险的投资者谨慎参与申购。相较本轮申购周期中3月20日与21日的两批新股，21日的远方光电、鞍重股份基本面均较为突出，投资者可优先关注，待其公布申购价后，笔者再进行详细分析。

    2月份以来新股上市首日表现大有好转，2月下半月以后上市的新股更是表现抢眼，大幅超出市场预期。虽然深交所和上交所在近期都发布了新政抑制新股上市首日爆炒的情况，但新规的出台依然难遏炒新热情。另外，目前新股发行定价水平有逐渐走高的迹象，且新股发行制度改革呼之欲出，所以我们建议投资者依然要谨慎对待新股，申购时要选择基本面有亮点，业绩有支撑，且发行定价合理的公司。对于裕兴股份，我们建议能适当承受风险的投资者谨慎参与申购。