事件描述

    今日公司发布2014上半年业绩预告。公司2014H1归属母公司净利润 4458.11万元-5448.81万元，同比增长 -10% -10%，对应的EPS为0.45-0.54元（未考虑送股），其中2014Q2预计对应EPS为0.23-0.33（未考虑送股）。而且公司公布2014H1利润分配预案，计划进行资本公积金转增股本，全体股东每10股转增10股，转增完成后，预计公司总股本由1亿股扩大致2亿股。

    事件评论

    国内下游需求放缓+出口下滑导致公司业绩承受一定压力，但2014H1公司整体业绩仍然处于平稳状态。1）2014年下游汽车整车需求放缓，尤其是自主品牌份额持续下滑，而公司智能电源管理业务（整流器+调节器）国内主要配套自主车企，因此受到一定程度负面影响。2）由于国际竞争对手在海外市场的扩张，公司出口业务受到一定程度的影响，进一步拖累了公司2014H1整体业绩。3）公司通过内部挖潜，以及加大市场开拓力度，上半年业务仍然保持了平稳状态。

    随着公司加强内控，公司出货速率改善，预计2014Q2业绩出现一定改善。由于产品涉及后装市场尤其是海外市场，导致公司产品谱极度庞大，从而造成对公司生产管理能力提出极高的要求。公司一季度调整内部管控系统，在经历了短暂的调整期之后，二季度开始见到成效，出货速度明显提升，从而导致预计将导致公司二季度业绩环比回升。

    坚持持续回报股东，维护公司良好的市场形象。公司坚持持续回馈股东的利益，利用公司上市后积累的高额资本公积金进行全体股东每10股送10股。体现了公司回报股东、坚持股东利益的准则。

    新产品将成为公司新一轮增长的主要驱动力。公司围绕智能控制布局的新产品较为丰富，微特电机控制系统、驱动电机控制系统、车用雪崩二极管等，长期成长空间明显。而四季度投产的微特电机系统项目，预计将为公司成长再次打开空间。

    考虑到公司的长期价值，维持公司“推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS为1.04元、1.35元、1.96元（未考虑送股），对应PE为31.79X、24. 34X、16.83X。