汽车零部件占公司收入的9 成以上。公司主要生产车用整流器及车用调节器等汽车电子产品，2011 年公司实现收入3.67 亿元，其中车用整流器2.07 亿元，占56.46%，车用调节器1.4 亿元，占38.12%

    主导产品市占率逐步上升。2009 年-2011 年，公司车用整流器销量分别为366.53 万只、588.65 万只、690.85 万只，国内市场占有率分别为16.93%、21.33%和24.08%，呈逐年上升之势；公司车用调节器销量分别为221.96万只、389.54 万只和547.88 万只，国内市场占有率分别为10.25%、14.12%和19.1%，也是呈逐年上升之势。2010 年，在国内相关产品生产企业中，公司车用整流器销量居首位，车用调节器居第三。

    客户趋于分散/配套市场占比超4 成。公司自2008 年连续三年荣获成都华川电装有限责任公司、浙江达可尔汽车电子科技有限公司“优秀供应商”称号。2011 年以来，公司已完成了江铃福特、长安铃木等重要客户的产品认证，并已开始小规模供货；BATE 的认证工作已完成。2009 年-2011 年公司前五位客户销售比例分别为60.21%、46.31%、43.35%，趋于分散。同期公司产品用于售后市场的比例分别为41.7%、47.17%和47.48%，这将有利于公司经营的稳定。

    新产品、出口是未来增长点。公司近年出口收入持续增长，2012 年上半年出口增长17.7%；此外升级产品和新产品电机控制器、胎压监测系统有望成为新的增长点。

    评级与估值。结合相对估值法和绝对估值法，我们认为公司的合理估值区间为21 元-23.6 元，建议买入。风险在于募投项目实施后产能大幅扩张存在消化风险；公司产品需求受下游汽车行业的景气度影响