投资要点：

    二季度环比增长明显，下半年增速有望提升。公司产品处于出口放量阶段，二季度净利润环比显示向好趋势，预计订单环比增长趋势将延续。11 年 2季度盈利为当年高点，3、4 季度随行业波动有所回调，因此 12 年下半年同比增长有望加速，预计全年增长 35%以上。

    在前期的深度报告中，我们认为市场对公司存在低估。低估之一：由于行业需求放缓，市场认为公司 12 年全年增长有限。我们的观点：1、由于技术进步，汽车电子刚开始进口替代与出口扩张进程； 2、公司刚进入 BOSCH等多家世界级车用发电机厂供货体系，今年增长主要来自出口放量；3、出口目前以欧美售后市场为主，未来将进入通用、福特全球配套体系；4、国内市场由自主品牌配套向合资品牌过渡，客户结构不断提升。预计 12年及未来三年复合增速超 35%。 公司二季度环比大增，验证了我们前期的判断。

    低估之二：市场对 TPMS需求爆发的时间和空间存在较大分歧，对公司在该产品的储备和投入认识不足。我们的观点：1、TPMS 可提升汽车安全与节油性能，国内配臵车型快速增加，中低端市场即将爆发；2、目前 TPMS配臵标准为推荐性，有望在 13-14 年效法美国实施强制性标准，需求将加速爆发，市场空间最终超 200 亿；3、公司 TPMS 正在产品对接，有望 13年批量供货，16 年贡献收入超 10亿，相当于再造一个云意电气。

    我们认为公司传统业务因进口替代与出口放量正处于高速增长期，新业务TPMS未来发展空间巨大， 有望保持 5 年以上高增长。我们维持公司 12-14年实现收入 5.0、6.7和 9.2 亿元，EPS为 1.17、1.58 和 2.15 元，对应 PE为 15.4、11.4 和 8.4 倍，12-14 年净利润复合增速超 35%，维持公司 12年 25 倍估值，30.0 元的目标价和“强烈推荐”评级。

    风险提示：

    海外市场需求放缓、国内车市再度低迷、TPMS 业务进展不顺