公司主营业务为汽车用整流器和调节器的生产和销售

    公司是国内领先的车用整流器和调节器生产企业，近几年收入和利润增长较快，毛利率保持稳定。按产品的最终市场来划分，目前国内的OEM、海外的OEM和AM市场三者的比例为55:20:25。

    本土企业龙头受益于进口替代

    中国的汽车用整流器和调节器市场长期被进口产品把持，由于产品性价比优势明显，公司有机会不断进入国内整车厂的配套系统，抢夺进口产品的市场份额，预计每年增加国内市场占有率2个百分点左右。

    国际市场方面，公司同样凭借其优良的性价比，通过与国外厂家合作，逐渐进入俄罗斯、美国、欧洲、巴西等国家和地区，预计每年增加国际市场占有率0.5个百分点左右。

    垂直整合提升公司盈利水平

    公司募投项目包括大功率车用二极管和精密嵌件注塑件的生产线，投产后将显著降低成本呢，提升盈利水平。另外，公司与IC厂家联合开发封装IC，也将显著降低成本。

    重视研发，积极扩张产品线

    公司有一只国际化、专业化的研发队伍，主要负责人在台湾汽车电子企业从事研发多年，并且具有与通用汽车、福特汽车、日立电子联合开发的经验。公司每年投入研发的费用占比保持在5%左右。

    除原有业务外，公司积极开拓LIN总线调节器、TPMS、马达控制器等，并且逐步进入通用、福特、丰田、博世、REMY、BATE的配套体系，目前新增的已签署的意向性订单近1亿元。

    盈利预测及投资建议

    根据我们的测算，2012年归属母公司所有者的净利润为1.02亿元，每股收益为1.02元。参照相关行业公司以及最近新上市公司的估值水平，我们建议给予20-25倍的市盈率估值，即在20.4元/股-25.5元/股的区间。

    风险提示

    1、国内进口替代不及预期风险；2、出口风险（贸易政策、退税、汇率）；3、原材料价格大幅上涨侵蚀利润。