公司是细分行业龙头企业

    公司是最具国际竞争力的车用整流器和调节器本土领先企业，其汽车电子及智能控制器业务即将进入快速增长阶段。作为第一届中国内燃机电机电器电子行业标准起草单位之一，中国车用整流器及大功率车用二极管标准的参与制订者、中国内燃机零部件“排头兵企业”、中国内燃机电机电器电子“排头兵企业”、2010 年公司车用整流器销量位居第一，车用调节器销量位居第三。公司核心竞争力表现在技术优势突出、产业链垂直整合能力强。

    成长九看点

    A：公司主营业务逆势增长，B：其它汽车电子业务成未来战略重点。A1、国内进口替代空间大， A2、国内新车配套市场：长周期向上，短周期今年触底，A3、国内汽车售后市场是公司新增长点，A4、出口市场进入爆发增长时期，售后和OE市场共发力，A5、产品结构升级带来公司盈利能力上升，A6、二极管业务和精密嵌件带来集约式和外生式增长动力，增收降本双重发力； B1、蓄势待发进入TPMS的浩瀚蓝海 ，B2、电机控制系统将进入放量时期，B3、技术超前：战略储备占得未来先机。综上，5-10年内云意电气将成长为收入达到50亿元以汽车电子业务为主的领先企业。

    估值分析

    谨慎预计公司2012-2014年全面摊薄的EPS为1.21、1.61和2.14元。我们运用多种相对及绝对估值法，得出公司合理价值为21.98-26.11元，对应2011年扣除非经常性损益全面摊薄后的PE为29.48倍-35.01倍。

    风险提示行业周期调整、贸易摩擦、产品质量风险、研发风险以及原材料成本上涨