20H1 净利润同比下降2.4%，Q2 环比增长60.0%，符合市场预期。

    公司20H1 营收10.0 亿元，同比下降12.8%；归母净利润1.4 亿元，同比下降2.4%；毛利率29.0%，同比增长2.0pct；净利率14.3%，同比增长1.7pct。

    其中Q2 营收 5.6 亿元，环比上升27.5%；归母净利润0.9 亿元，环比上升60.0%。Q2 毛利率30.1%，环比提升2.6pct，同比提升1.8pct；净利率15.8%，环比提升3.3pct，同比提升1.3pct。

    背光LED 市场占有率提升，照明LED 转型高端产品。

    上半年公司背光LED 业务实现营收7.7 亿元，同比下滑8.9%，占营业收入77.3%，产品毛利率29.3%，同比下降2.4pct。产能利用率71.8%，同比下降9.4pct，主要受疫情冲击影响，而Q2 随着5G 驱动电子终端需求驱动，公司背光LED 产品全球市占率有所提升，并且车用背光LED已通过群创、友达、天马、京东方等模组厂，广泛应用于国内各汽车仪表和液晶显示屏。

    上半年照明LED 实现营收1.0 亿元,同比下滑10.6%，占营业收入9.8%。

    在全球LED 照明市场增速放缓、疫情及贸易冲突影响背景下，公司努力降低不利影响，陆续推出高端照明产品。上半年公司车用照明LED 已进入了奇瑞、比亚迪、江淮等汽车供应链体系。

    前期募集可转债，MiniLED 有望成为新增长点，给予“增持”评级今年年初公司完成可转债募集，募集资金达7 亿，主要用于背光/车用/显示LED 产能扩产及MiniLED 等高端模组化研发投入。在MiniLED 方面公司已具备COB/COG 的量产能力，未来有望随着Mini LED 应用崛起，成为公司新增长点。我们预计公司2020~2022 年，净利润分别为3.20/3.97/4.58 亿元，对应PE 26/21/18 倍，给予“增持”评级。

    风险提示：

    疫情影响供应链、产业链；

    公司研发进展不及预期；