事件描述

    聚飞光电3月13日晚间披露2014年报。公司2014年度实现营业收入9.91亿元，同比增长31.43%；归属于上市公司股东的净利润为1.79亿元，同比增长36.64%；基本每股收益0.63元；并拟10转9送3派1.5元。

    事件评论

    聚飞光电在2014年实现了收入利润的稳健快速增长。公司9.91亿元的收入基本完成了2012年制定“未来3至5年的营业收入力争突破10亿”的经营目标，同时利润增速快于收入增速，主要来自于毛利率保持稳定的同时，费用率的下降。另外，公司预测2015一季度净利增长5%-30%。? 公司为LED背光领域龙头企业，在维持小尺寸背光领域龙头地位的同时，2014年公司背光器件持续向大尺寸领域延伸。中大尺寸封装器件占比由上年的21.14%上升至29.31%，因此业务增速远高于公司自身收入增速。在未来大屏化趋势以及全球产业转移的角度看，公司中大尺寸背光器件占比将持续提升。另外，公司在小尺寸领域也将持续推行国际化战略，持续拓展后续发展空间，与丰田合成的合作即是最明显的例子。

    公司持续看好LED照明业务，2014年收入为1.12亿元，收入增长幅度不明显。公司看好LED照明在一番激烈竞争之后的优胜劣汰下，核心竞争力强的企业才具有优势，因此公司为照明市场做好充分准备，包括公司也在新的增发预案中开展LED照明业务。我们看好公司大举进入照明市场后的整体竞争力。

    目前公司新业务光学膜材料已经在逐步导入，新设立一家子公司的形式，自主研发、推广光学膜产品。我们看好公司在客户积累完成、产线产能利用率逐步打满的情况下，2015年膜材料对公司业绩的驱动作用。

    从公司自身管理、生产看，公司持续精细化经营。管理系统的信息化与生产线的自动化是公司的长期目标。我们看好公司未来生产及管理效率的持续提升。

    展望未来，公司力争2017年实现销售收入30亿元，2019年实现50亿元，显示出发展强大决心。另外，公司10转9的高送转以及近期有望过会的增发项目带来良好投资机遇。因此我们维持对公司的推荐评级，15-17年EPS为0.81、1.07、1.33元，对应PE为29、21、18倍。