事件：

    公司公告2014年年报，实现收入9.9亿，同比增长31.43%，归属于母公司净利润1.79亿，同比增长36.64%，符合预期。

    点评：

    背光业务仍稳定成长，中大尺寸尺寸背光将持续放量：2014年公司背光实现收入8.54亿，同比增长37%，其中小尺寸预计5.7亿左右，同比增长22%，中大尺寸2.86亿左右，同比增长80%。公司在小尺寸背光LED领域的国内市场占有率已处于绝对领先，行业龙头地位得到加强。随着智能手机终端市场竞争加剧，手机模组供应链开始向国内转移，公司市场份额有望进一步提高，预计2015年小尺寸背光将增长20%至6.8亿左右。大尺寸背光方面，进口替代已成为趋势，LED液晶电视大尺寸背光模组国产化比例将不断提升，目前公司在一些重要客户中的份额还很低，仍有相当大的提升空间，预计2015年仍有70%的增长达到4.86亿。但中大尺寸毛利率较小尺寸低，大尺寸占比的提升对整理毛利率有所拖累，2014年背光业务毛利率下降0.91个点，也主要是这方面的原因。

    与丰田合成战略合作，海外市场将加速：丰田合成是全球LED行业技术领先者，是B.O.S.E.专利联盟成员之一，拥有白光LED关键技术专利组合。此次签约，标志着聚飞光电正式成为B.O.S.E.联盟授权的白光LED

    制造商。此次公司与丰田合成达成的供应链战略合作，构建了从芯片到LED白光应用的全方位专利保障。目的是为了更好地支撑公司及客户的国际化拓展，2014年公司海外收入只有1900万，而这次签约完成，将大大加速公司海外市场的扩展。

    光学膜将陆续放量：光学膜与公司现有的背光产品有着共同的应用领域（手机、平板、电视等各类液晶电子产品），可共享客户群。目前，光学膜材产品开发、市场推广工作正在顺利进行，这是公司未来发展培育新的利润增长点。我们判断公司2014年光学膜出货还较少，仅有几百万，但2015年有望放量，有望达到5000万元以上，对此我们将保持跟踪。

    盈利预测及投资评级：。预计公司2015-2017年每股收益0.84、1.12和1.43元的盈利预测，对应2015年PE 27倍，维持“增持”评级。

    风险提示：客户开拓不及预期，竞争加剧毛利率下滑。