结论与建议:

    得益于大中尺寸,智能手机行业快速增长、行业市占率提高,公司前三季度营收增长超4 成,扣非后净利润增长 43%,并且3Q14 营收及净利润创出新高。公司业绩继续创出新高。展望未来,我们认为公司中大尺寸背光持续放量,并且小尺寸背光产品向智慧机和平板的转换顺利,同时公司积极拓展产能、器件、照明产品、光学膜项目则有望依托公司背光客户资源优势给予公司业绩持续增长的动力。维持盈利预测不变,预计2014-2015 年可实现净利润分别为 1.8、2.3 亿元,YOY 为 37.2%、29%,EPS 为 0.63 元、0.82 元;目前股价对应 2014-15 年 PE 分别为 29.8、22.9 倍。估值较低,给予“买入”的投资建议

    3Q14 营收创新高,毛利率稳健:受益于 LED 行业景气回升、智能手机背光产品需求较快增长且公司市占率提升,同时公司大中尺寸背光产品放量,2014 年前三季度公司实现营收 7.6 亿元,YOY 增长 43.5%;实现净利润1.3 亿元,YOY 增长 34.4%,EPS0.46 元。其中,第 3 季度单季公司实现营收 2.8 亿元,YOY 增长 32.7%,实现净利润 4755 万元,YOY 增长 30.8%,单季度营收创出新高。从毛利率情况来看,前三季度公司综合毛利率29.2%,较去年同期微降 1.2 个百分点,3Q14 综合毛利率 29.3%,同比虽然下降 0.6 个百分点,但环比增长 0.5 个百分点。

    增发扩产:公司计划募资 6 亿元用于 led 器件扩产(3.2 亿),照明 LED产品扩产(2.1 亿),LED 技术研发中心扩建(6550 万),发行不超过3000 万股(相当于总股本 10.6%)。公司预计项目实施后,每年将增加13 亿颗/年背光器件、2800 万条/年背光中、大尺寸灯条的产能。项目达产后,新增年平均产品销售收入 5.97 亿元,达产年净利润 8759.10 万元,项目回报较好。我们认为通过本次募集资金投资项目,公司背光 LED 产品产能的得以扩大,同时照明 LED 产品相关的研发和生产能力亦有所提高,公司行业龙头地位将进一步巩固。

    盈利预测与投资建议:预计公司2014、2015年可实现净利润1.8、2.3亿元,YOY为37.2%、29%,EPS为0.63元、0.82元;目前股价对应2014-15年PE分别为29.8、22.9倍。给予“买入”的投资建议。

    风险提示:LED器件价格继续大幅下滑,光学膜拓展低于预期。