LED封装的收入和产能规模处于国内领先水平。

    产能利用率高度饱和，募投扩能项目值得期待。

    政策支持，需求猛增，背光和照明应用市场发展空间极大。

    报告摘要：

    公司背光LED封装产能规模国内领先，市场占有率较高：2010年，公司背光LED产能为720百万只/年，光照LED产能为90百万只/年，其规模在国内的上市公司中仅次于国光和鸿利。2009和2010年，公司背光LED器件销量占全球背光LED器件需求总量的比例分别为2.96%和3.21%。

    募投项目解决产能瓶颈，满足行业高速发展需要：2009年至2011年，背光LED器件产能利用率分别为106.24%、119.32%、98.72%；照明LED器件产能利用率分别为102.40%、107.14%、95.24%。公司此次募投项目将背光LED产能新增1440百万只/年，光照LED产能增加660百万只/年，解决当前产能不足问题，迎合市场快速发展需求。

    白炽灯淘汰计划和LED面板需求猛增给封装行业带来发展机遇：全球多个国家提出了白炽灯禁用年限，2008年，中国也提出在2020年实现全面淘汰白臶灯。另外，终端市场，如手机，液晶电视，平板电脑等，预计在未来几年增长快速，这些都将带动LED背光和照明应用市场发展，从而拉动LED封装行业的快速增长。

    投资建议：聚飞光电拥有国内领先的背光和照明LED封装产能规模。公司主营的两大产品，背光LED和照明LED，均是未来飞速发展的产品。我们看好公司在未来三年的增长，预测公司2012年至2014年EPS分别为1.18元、1.40元、1.73元。我们认为公司的股价合理估值区域为20.94元~23.60元，对应的2012年动态市盈率18~20倍，建议投资者积极关注。