投资要点：

    公司概况

    聚飞光电成立于 2005 年 9 月 15 日，是国内专业从事 SMD LED 器件的研发、生产与销售高科技企业，主营业务属于 LED 封装行业。公司主要产品为背光 LED 器件和照明 LED器件。背光 LED 器件主要应用于手机、数码相机等便携式电子产品和笔记本电脑、台式机显示器、液晶显示器等电子产品；

    照明 LED 器件主要应用于室内和室外照明、装饰照明、专用照明和特种照明等方面。

    募投项目增强公司竞争力

    公司此次发行 2046 万股，募集资金主要投向：背光 LED器件扩产项目和照明 LED 器件扩产项目，项目投资建设达产后，将分别新增 1440KK/年和660KK/年产能。 另外募投 LED 技术研发中心项目，投资总额 4,648.04万元，LED 技术研发中心项目建设为公司在提升综合竞争力打下基础，不断开发新产品，为公司提升盈利能力作出贡献。

    盈利预测与投资建议

    预计 2012 年-2014年公司将实现营业收入 4.31亿元、 5.22亿元、 6.31亿元；

    实现归属母公司所有者净利润 0.98 亿元、1.02 亿元、1.12 亿元，对应发行后股本摊薄每股收益 1.22元、 1.27元、 1.40元。聚飞光电是国内专业的 SMD LED 封装提供商，我们参照 A 股 LED 相关的上市公司估值， 2012 年可比公司平均 PE 为 22.85 倍。综合考虑目前市场因素、行业特征以及企业成长性，给予公司 2012 年 19-23 倍 PE，预计公司上市后的合理价格区间为23.18-28.06 元。

    风险提示

    公司有可能面临 LED行业产能过剩引起的恶性竞争风险；可能面临在中大尺寸背光源推广过慢风险，可能面临价格快速下滑，毛利率过快下降风险。