本报告导读：

    公司为专业的SMD LED封装厂商，LED背光为主要的收入来源，公司为国内背光SMD LED封装龙头企业，拥有深天马、京东方等大客户资源，公司交货时间较短。

    投资要点：

    公司专注于SMD LED器件的研发、生产与销售，主营业务为LED封装。10、11 年，公司销售收入为2.41、3.04亿元。背光LED器件为主要的收入来源，10、11年销售收入占比分别为83.93%、87.75%。

    公司为国内背光SMD LED封装龙头企业。2009、2010年，公司背光 LED器件销量分别为 4.66亿颗和 8.28亿颗，公司中小尺寸背光LED器件全球市场占有率分别为5.92%、10.07%。

    公司拥有大客户资源，通过平洋电子、德仓科技成为深天马、京东方、信利半导体等大客户供应商。公司交货时间较短，通用产品交货时间在3天以内，非通用产品交期期为7天以内，快于主要竞争对手的 1-2周。公司在快速交货的前提下，交货达成率为92%。

    公司重视科技创新，目前已获取42 项专利成果，其中4项发明专利。公司2008年成功开发线性点胶固晶法、独特的荧光粉配方工艺，提高了白光LED的发光效率，白光产品客户符合率达到91.18%以上；2010年率先导入了惯性定量注荧光胶工艺，色区集中度提高30%。

    LED背光与LED通用照明行业快速发展，2009-2012年LED背光市场、LED通用照明市场GAGR分别为46%、25%。

    公司本次募投用于LED背光器件扩产项目、LED照明器件扩产项目以及研发中心建设项目，总投资约3.6亿元。项目达产后，新增背光LED器件产能1440kk/年，照明LED器件产能660kk/年。

    我们预期公司发行后12-14年销售收入分别为4.36亿、5.41亿、6.63亿；归属于母公司所有者的净利润分别为1.03亿、1.27亿、1.52亿；对应摊薄后EPS分别为1.29 元、1.59 元、1.90元。

    目前行业可比公司12年平均PE为25倍。我们建议的合理的询价区间为21.93-26.32元，对应2012年的PE为17.0-20.4倍。上市目标价24.51-29.41元，对应2012年PE为19.0-22.8倍。