投资要点：

    　　定增募投新型自主可控存储云，国产存储市占不断提高。非公开发行股票拟募投资金总额不超过7.31 亿元，计划投资于1.面向云计算架构和闪存技术的自主可控存储云研发与产业化项目，2.客户体验中心建设项目和3.补充流动资金。项目总投资8.54 亿元，我们认为公司旨在布局下一代存储技术研发和提升存储产业用户体验服务质量。公司业绩持续增长，受益于国产高端存储市场市占提高，公司近期布局下一代云架构和闪存技术，瞄准下一个国产存储替代的浪潮。据IDC 报告统计，国产存储已超过国内存储的半壁江山。

    　　基础存储架构变化迅速，外延实现技术跨越发展。云计算为存储基础架构带来虚拟化和分布式，闪存介质的发展为底层带来新架构和协议标准。公司上市5 年第一单投资亿恒创源，启动公司外延模式。亿恒创源（Memblaze）在存储控制器和固件等领域具有一定自主可控能力，与整机厂商合作将拓展自身产品渠道，同时满足客户对于自主可控的需求。公司积极关注存储领域新兴技术发展，利用资本市场优势，合作优质项目，通过自有资金和投融资业务发展新业务方向，加快外延步伐实现技术跨越式发展。存储业务上保持特殊行业领先优势，积极拓展其他高端行业和云计算等领域的存储业务。

    　　私有云强调数据安全和保护，满足行业保密性需求。随着网络安全法和数据安全保护意识的提高，私有云对数据安全和保护需求提高，关键应用的核心数据保护，成为了容灾和数据保护产品的推动力。公司容灾和数据存储分别占营业收入的40.91%和57.74%，容灾业务2016-2017 年复合增速超100%。特殊行业、安防、能源和金融等关键领域对于私有云数据保护意识高，自主可控要求迫切，云架构和闪存技术的变革为存储行业带来了新的机遇，有保密需求的行业将持续加大私有云存储和数据保护产品的采购力度。

    　　抢占数据存储高地，把握自主可控机遇。公司在特殊行业有长期积累的解决方案经验，积极发展自主可控关键技术和服务质量，发展自身存储市场竞争力。随着人工智能和大数据的应用的普及，智能化和自主可控高端存储市场需求增加。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019 年归母净利润为1.93 亿，3.16 亿，5.45 亿元人民币，EPS 分别为0.46 元，0.75 元，1.29 元，公司具有内生增长和外延扩展技术创新能力，重点行业数据存储需求大。给予2017年PE 60 倍，未来六个月目标价27.6 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示。1.国产替代政策力度不达预期，2.其他重点行业拓展进度不达预期，3.存储行业技术路线的不确定性。