同有科技公告半年报,上半年实现收入 0.97 亿元,同比增长 11%。实现营业利润0.12亿元,同比下滑14%。实现归属于母公司所有者的净利润0.12亿元,同比下滑8%。公司经营情况与7月13日业绩预告一致,符合市场预期。

    主要业务的收入增长出现积极的信号。同有科技的营业收入可划分为数据存储、数据保护、容灾三部分,其中收入占比超过60%的数据存储上半年收入增长 26%。公司 2012、2013 年均全国巡展产品化的“小金刚”产品线,依靠营销手段培养渠道商和企业客户,公司半年报称“针对中小存储市场和安防监控市场打造‘存储小金刚’产品增长较快”。我们认为上半年数据存储业务的较快增长与中小企业存储市场开拓顺利有关。数据保护、容灾收入分别同比增长-29%、2%,增长不佳。数据保护和容灾在存储技术演进史中发展晚,属于可选投资,同有科技需要挖掘客户对数据保护和容灾的需求。

    华北以外地区情况印证中小企业市场开拓顺利。上半年华北地区收入仅增长8%,但东北、华中、华东、西北地区收入增长均超过20%。华北地区收入主要来自政府和军工客户,下半年是需求高峰;华北以外地区的需求大部分来自中小企业,较快增长印证中小企业存储市场开拓顺利。2012 年第三季度政府和军工客户需求延迟,同比低基数保证2013年三、四季度收入增速快于上半年。

    上半年销售费用、管理费用、员工总薪酬分别增长65%、24%、49%,仍处于人力投入期。存储行业需求极旺盛,公司需要在行业销售、基础研发方面继续投入。公司是产品模式,若有完善的销售和研发体系,利润增速将快于收入增速。

    预计2013-2015年收入为2.6、3.4、4.3亿元,净利润为0.35、0.46、0.58亿元,每股收益为0.58、0.76、0.97亿元。维持“中性“评级