长方照明是我国LED 照明光源器件封装领域的民营龙头企业之一。公司加速LED 产业链整合，传统主业地位坚固；大力转型教育产业，有望成为早幼教、国际教育龙头，未来盈利空间可期。目前公司市值仅有69 亿，未来市值空间保守估计为100 亿，市值弹性较大。预测2016-2018 年EPS分别为0.15 元、0.22 元、0.31 元，对应PE 为58.54、40.95 、29.17。首次覆盖，给予【强烈推荐】的评级。LED 产业链整合加速，打造照明产业生态圈：长方照明是我国LED照明光源器件封装领域的民营龙头企业之一，科技力量雄厚。2015年收购深圳康铭盛公司60%股权，转型为LED 封装和应用制造的垂直企业，产业链整合效果显著。并出资1 亿元设立长方金融控股有限公司，为LED 主业融资，以打造照明产业生态圈。

    　　LED 照明渗透空间巨大，市场高增速可持续：近十年，中国LED 应用市场规模年增速达37.35%，发展势头强劲。2016 年全球LED 照明渗透率仅为31.30%，LED 照明渗透空间巨大。随着LED 性价比不断增强、节能环保政策趋紧，LED 行业将持续位处景气高点，未来10年LED 应用市场增速有望达25%。

    　　大力转型教育产业，业务前景广阔：公司拟投资1 亿元设立深圳前海长方教育管理有限公司，并拟投资4 亿元设立长方易德教育产业投资并购基金，切入早幼教、国际教育等领域。2012 年财政性经费占GDP比重仅为4.28%，大幅落后于世界平均4.7%（发达国家5.1%）水平，未来教育投入有望进一步增加。教育是目前少有的供给远小于需求的产业，长方集团转型教育产业，发展空间广阔。

    　　教育产业并购浪潮迭起，早幼教高增速有望持续：教育行业品牌溢价显著，并购浪潮迭起，并购主要集中于教育信息化、早期教育、K12教育辅导等。随着中国家庭对教育重视与日俱增，家庭教育支出占消费性支出比例从2009 年5.3%大幅提升至2015 年8.0%，早幼教成为角力焦点，2013-2015 年增速高达20%。第三次婴儿潮与二胎政策将推动新一轮生育高峰，且中国幼儿入园率仍有大幅空间，早幼教市场高增速有望持续。公司投资教育并购基金，有望借助资本市场力量迅速掘金。

    　　风险提示：LED 照明渗透率不及预期风险；多元化经营风险；教育行业经验不足风险。