公司以5.28亿元收购深圳康铭盛 60%股权,后者是LED 移动照明应用类提供商,收购有利于公司拓展产品线,进行产业链垂直整合。预计2014-2015年收入为17.07亿和23.9亿;净利润0.98亿和1.47亿;EPS为0.36元和0.54元;对应PE为35.9倍和23.9倍;给予“推荐”评级。

    公司收购康铭盛。公司公告以5.28亿元收购深圳康铭盛 60%股权,公司以现金形式支付7920 万元,现金来自包括长方实际控制人邓子长在内5 人非公开发行;以发行股份形式支付4.488 亿元,发行价格均为12.31 元/股。本次交易的补偿义务人承诺康铭盛14~16 年度归属于母公司股东的扣非净利润分别不低于8000 万元、1.05 亿元和1.28亿元。

    康铭盛情况概述。康铭盛主要产品是LED 移动照明应用类,主要包括LED 手电筒、LED 马灯、LED 应急灯、LED 台灯、LED 手提灯、LED 探照灯、LED 头灯等10 大系列600 多款。公司的国内销售主要以经销商方式,渠道已覆盖国内多数省、直辖市、自治区。海外则以贸易商为主,产品销往东南亚、中东、南美、非洲等40 多个国家和地区。2013 年公司实现营业收入4.41 亿,净利润为4250万。

    收购后的协同效应。收购完善公司在LED 行业的产业链布局——长方照明已投资LED 室内照明的基础上,拟通过收购方式进入LED 移动照明应用领域,以进一步实现产业链的垂直整合,拓宽LED 产业链下游应用的业务覆盖领域。收购产生协同效应——长方照明是康铭盛光源主要的供应商之一。本次交易,可加强长方照明与康铭盛生产过程各环节的配合,有利于协作化生产;同时可以减少产品流转的中间环节,节约交易成本。收购扩大规模——康铭盛目前拟在江西新建投资场地,但缺少良好的融资渠道;而长方照明已登陆资本市场,融资渠道和品种相对丰富。康铭盛可以利用长方照明的融资渠道进行融资,解决资金瓶颈。收购康铭盛之后,长方照明规模大幅度扩张。

    盈利预测与估值:预计2014-2015年收入为17.07亿和23.9亿;净利润0.98亿和1.47亿;EPS为0.36元和0.54元;对应PE为35.9倍和23.9倍;给予“推荐”评级。