投资要点：

    公司上半年实现营收2.37亿元，同比增长15.38%。实现营业利润3695万元，同比增长2.91%。实现净利润3143万元，同比增长3.05%，对应上半年EPS 为0.29元。扣非后净利润3138万元，同比增2.87%。

    产品结构优化。由于降价和市场策略调整，低毛利的直插式LED营收同比降42.74%至0.74亿元；随着贴片式光源需求增长，高毛利的贴片式LED营收增85.77%至1.18亿元，收入和利润占比分别同比提升18.9pt、18.41pt； LED照明产品营收增297.48%至0.40亿元。

    由于高毛利的贴片产品占比提高，12H1公司主营毛利率同比增5.21pt至28.27%。直插式LED毛利率增1.47pt至24%；贴片式LED毛利率增0.14pt至32.13%；LED照明产品毛利率降0.07pt至24.8%。

    开拓市场，推出“长方办公”、“同宇家居”、“东汉商业”三个品牌。在全国范围建立经销商渠道，从省级到地级市代理商推广公司产品。

    LED照明光源扩产和研发项目预计11月底投产，灯具扩产项目预计13年6月投产。公司使用超募资金设立惠州子公司，扩大成品灯具产能，拓展成品灯具销售业务；使用超募资金投资建设SMD支架生产中心，完善公司产业链，提高LED贴片光源产品的市场竞争力。

    二季度盈利能力环比改善。12Q2公司营收1.35亿元，同比增11.47%，环比增32.94%；净利润1688万元，同比降24.34%，环比增16.01%。

    我们预计12-14年公司营收分别为5.14亿元、6.40亿元、7.69亿元；净利润为0.73亿元、0.96亿元、1.06亿元；对应的EPS分别为0.68元、0.88元、1.06元。