主营业务以LED 照明光源封装器件为主。公司主营业务为LED 照明光源器件和照明产品的研发、生产和销售，2011年营业收入和净利润分别达到4.2 亿元和6584万元，同比增长57.1% 和82.3% 。LED 照明光源封装器件为主要收入来源，09- 11年分别占到96.58%、94.28%和93.92%。

    公司便携式照明市场占有率高。公司LED 照明光源器件产量达到37.97 亿只，占我国LED 封装总产量的2.84% 。2010年直插式LED 照明光源封装器件在LED便携式照明市场的占有率达到了20.6% 。

    毛利率略低于行业平均水平，产品结构改善有望提高公司毛利率。2009年- 2011年公司主营业务毛利率分别为30.94 % 、25.73% 和29.74% 。其中直插式 LED产品的毛利率分别为 30.37%、24.93%、27.54%；贴片式 LED 产品的毛利率分别为 37.54%、24.99%、31.52%；照明产品的毛利率分别为 47.88%、45.36%、34.91%。随着公司近年贴片式 LED 器件的占比逐年提高，由09年2.2%提高到36.45%，公司毛利率有望进一步提高。

    公司白光封装技术优秀。公司拥有119 名技术人员，掌握了一系列LED 封装、应用关键技术，如“白光 LED 宽波段封装技术”、“芯片高效应用改进技术”等。

    其LED 照明光源产品 4802 、502 和大功率 1W 获得了深圳市自主创新产品认定，大功率 1W 照明光源通过了深圳市科学技术成果鉴定。

    募投项目分析。公司募集资金用于LED 照明光源扩产项目、LED 照明灯具扩产项目，以及研发中心项目三个项目。募投项目完成后，直插式LED 照明光源器件产能达到3600KK/年、贴片式达到2040KK/年；LED 灯具产能达到6KK/年。

    盈利预测与投资建议。预计201 2 ~2013 年EPS分别为0.92 元、1. 26元，目前发行价对应未来两年动态PE分别为22×和16×左右，估值水平合理，建议投资者谨慎申购，未来6 个月合理目标价在22.08 元左右，对应24 倍2012年PE。

    风险提示。照明启动低于预期；行业过剩风险